风电设备行业2024年年度策略:聚焦海风产业链、风电出海、新技术.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/11/23
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风电设备行业2024年年度策略:聚焦海风产业链、风电出海、新技术。1、核心观点:2024年海上风电设备景气度有望提升,聚焦海风产业链、风电出海、新技术。 景气度回升:1)前瞻性指标招标量维持高位:2023年1-9月份公开招标市场新增招标量约62GW,同比下降19%,仍维持高位;2) 海风景气度拐点向上:2023年下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快,影响海风进展不利因素或已逐步减弱,海风装机将回暖。
2、核心数据:“十四五”期间风电装机量有保证,风机价格下降趋势难以逆转
量:“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2.4倍,年均投资额为“十三五”的1.3倍 (1)新增装机增长较快:“十四五”风电年均新增装机容量67GW,2023-2025年新增装机CAGR为14%;其中陆风、海风2023-2025年 新增装机CAGR分别为8%、73%。(2)设备投资相对平稳,海上风电是亮点:“十四五”风电累计投资约7775亿元,年均1555亿元;其 中陆风年均投资1140亿元,2023-2025年CAGR=-1%;海风年均投资415亿元,2023-2025年CAGR=51%。
价:风机价格下降趋势确定,难有大幅反弹。2023年9月份风机月度公开投标均价(含塔筒)相较于2022年12月下降14%。
成本:风机大型化,零部件国产化持续降本带来市场空间。
3、投资建议:
产业链景气度排序:1)海上风电>陆上风电。2023-2025年陆风、海风新增装机CAGR分别为8%、73%;2)核心零部件>主机厂。看 好海风、出海、新技术相关的零部件厂商;主机厂是度电成本下降的主要承担者,降本压力大。
推荐环节及公司排序:聚焦海风产业链、风电出海、新技术、国产替代;风电零部件:2023-2025 年平均PE 23、15、11X (1)零部件:1)海上风电增量逻辑,量的增加可以抵消价格下降,有望实现长期利润增长——锚链:亚星锚链,海缆:东方电缆,管桩: 海力风电/润邦股份/大金重工;2)风电出海逻辑,量利齐升打开市场空间——配套升降设备:中际联合;塔筒,管桩,海缆,铸件:日月 股份;3)新技术——长盛轴承、盘古智能;4)技术壁垒高、国产化程度低——风电轴承:新强联、国机精工、五洲新春。 (2)主机厂:大兆瓦、海上风电机组研发实力;海外出口业务潜力;供应链降本能力,推荐三一重能(背靠三一,降本能力强)、运达股 份(业绩弹性大),建议关注明阳智能(海上风电龙头)、中车株洲所(背靠中国中车,全产业链优势显著)。
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