环保行业2024年度策略:资源循环多点开花,高股息板块价值望重塑.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2024/01/24
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环保行业2024年度策略:资源循环多点开花,高股息板块价值望重塑。行业基本面向好,配置性价比提升。截至 2024 年 1 月 12 日,SW 环保 工程与服务Ⅲ近一年涨幅为-6.8%,跑赢上证综指 3.0%,跑赢创业板指 22.6%,涨幅位于全行业中上游。2023 年 12 月末以来,环保估值有所 回升,当前环保(申万)指数 PE-TTM(收盘价 2024/1/12)为 20.3,处 于历史 15.3%分位点。截至 2023 年前三季度,全行业整体盈利水平改 善,营收实现 2533.3 亿元,同比增长 7.2%;净利润实现 222.3 亿元, 同比增长 3.0%。
双碳目标有序推进,循环经济方兴未艾。2021 年发改委《“十四五”循 环经济发展规划》提出到 2025 年,资源综合利用能力显著提升,资源循 环利用产业产值达到 5 万亿元,再生有色金属产量达到 2000 万吨,其中 再生铜、铝、铅产量分别达到 400 万吨、1150 万吨、290 万吨;大宗固 废综合利用率达到 60%;废钢利用量达到 3.2 亿吨。我们推荐关注 1) 供给需求错配,环保督察趋严背景下供给收缩的危废资源化版块;2)伴 随电池回收景气度高增的锂电回收版块;3)回收率提升潜能大,政策目 标明确的塑料再生版块;4)低碳燃油替代,未来需求量空间大、增速确 定性强的地沟油回收版块。
宏观利率处于历史低位,增长稳健的高股息资产静待估值重塑。1)利 率处于历史低位,高股息板块价值凸显:截至 2024年 1月12日,1/5/10 年期中债国债到期收益率仅为 2.09%/2.42%/2.52%,处于近三年历史 39.4%/9.1%/3.9%分位点,维持低位水平;2)水价市场化改革持续推 进,高分红水务资产重估迎机遇:自来水价格&污水处理费市场化改革 持续推进,2023 年末上海地区水价上调有望带动行业整体进入下一轮调 价周期,保障水务企业盈利能力;水务板块股利支付率 2012-2022 年均 维持 35%以上,股息率呈现稳中有增趋势,价值待重估。3)垃圾焚烧 发电板块兼具成长及高分红属性,配置价值提升:城镇化&政策支持&出 口拉动垃圾焚烧市场规模持续增长。垃圾发电板块公司股利支付率整体 呈提升趋势,2022 年达 35%,此外,板块股息率近年来稳步上升, 2023 年整体股息率达 1.43%。
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