光伏行业分析报告:N型迭代加速,银浆环节驶入量利齐升快车道.pdf
- 上传者:王老师
- 时间:2024/01/19
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光伏行业分析报告:N型迭代加速,银浆环节驶入量利齐升快车道。光伏银浆是光伏电池的核心辅材。光伏银浆是制备光伏电池金属电极的核心 辅材,直接影响电池的光电性能。银浆成本在光伏电池非硅成本中占比约 35%, 是光伏电池的第一大非硅成本。
N 型迭代加速,银浆环节有望量利齐升。1)量增:N 型电池银耗更高,N 型放量有望推动银浆需求提升。22 年 TOPCon 电池渗透率约 8.3%,23 年随着 TOPCon 产能大规模投产,根据 InfoLink 预测,23 年 TOPCon 电池渗透率约 30%,24 年渗透率有望超过 70%;HJT 和 BC 产能建设加快,渗透率有望提升。 根据 CPIA,相较 PERC 的正银耗量,TOPCon 电池单片银浆耗量提升近 80%, HJT 电池单片银浆耗量近乎翻倍。N 型电池银耗显著高于 P 型电池,因此银浆需 求有望随 N 型放量而提升。根据我们测算,23-25 年全球光伏正银需求分别为 4681、6356、7265 吨,增速分别为 77%、36%、14%,市场需求广阔。2)利 增:N 型电池银浆加工费更高,LECO 导入助推溢价提升。银浆价格采用银价+ 加工费模式定价,N 型电池银浆的技术难度更高,加工费溢价明显。相比 PERC 银浆,目前 TOPCon 银浆加工费溢价 40%-50%,HJT 银浆加工费溢价更高。 LECO 能够助力 TOPCon 效率提升 0.3%以上,行业有望于 24H1 大规模导入; LECO 需要配套低侵蚀性的专用银浆,技术难度更大,预计将助推银浆加工费溢 价显著提升。
国产银粉加速导入,促进供应链安全和降本。银粉在光伏银浆原材料成本中 占比高达 98%,目前 PERC 银粉基本实现国产化,TOPCon 银粉国产化加速推 进,HJT 仍以进口银粉为主。国产银粉价格通常低于进口银粉,国产替代有助于 促进银浆企业的供应链安全并降本。此外,银浆企业向上游延伸布局,提高银粉 自供比例,助推银粉国产化进程并进一步降本。
N 型银浆竞争格局更优,龙头集中度有望提升。PERC 正银的供应商较多, 包括聚和、贺利氏、帝科、晶银、硕禾、索特、上银等 20 家左右厂商。根据 CPIA, 22 年,国产正银排名前三的聚和、帝科和晶银的市占率分别为 41%、22%、13%。 TOPCon 银浆技术难度更高,目前能批量供应的厂商不超过 10 家,竞争格局更 优,23 年 TOPCon 银浆排名前二的帝科、聚和的市占率合计达 80%以上,集中 度明显高于 PERC 正银。N 型迭代加速,有望推动银浆行业集中度提升。
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