2024年光伏行业年度策略报告:新技术星辰大海,破局者涅槃重生.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2024/01/09
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2024年光伏行业年度策略报告:新技术星辰大海,破局者涅槃重生。行业:中美欧市场三重发力,新兴市场起量在即。全球:预计23/24年全球新增光伏装机为380/470GW,24年同比增速达24%,需求仍有韧性。中国:上游原材料 成本大幅下降,刺激终端需求带动光伏装机超预期,预计23/24年中国光伏新增装机达180/210GW,24年同增17%,需求增长基调不变。美国:IRA法案刺激+PPA 电价上行+降息周期开启共同提振光伏装机需求,预计24年新增装机达38GW。欧洲:多国上调装机目标彰显碳中和实现决心,能源政策及绿色转型继续推动欧洲光 伏需求增长,预计23/24年新增光伏装机为65/90GW。新兴市场:中东及非洲市场能源转型速度加快叠加区域优势明显,预计23/24年新增光伏装机为12/16GW。
主链:盈利见底可期,新技术进展推动头部企业受益。硅料:产能过剩为共识,预计至23年底全球多晶硅产能超240万吨,支撑组件需求超900GW,24/25年维持过 剩格局,预计24年硅料出清现金成本为5万元/吨;头部企业具有成本优势,重点关注NP硅料价差及颗粒硅技术进步。硅片:23年主要厂商硅片产能为826GW,隆基 绿能及TCL中环硅片双寡头地位稳固;预计23/24年内层砂供应缺口分别为0.9/0.2万吨,伴随矽比科扩产产能释放内层砂供应紧缺相对缓解。电池:TOPcon技术仍 有提升空间,激光SE及双面poly叠加可使量产效率由目前25.3%提升至26%+;HJT产业化及降本进程加速,XBC高转换效率或为远期晶硅电池技术主流。组件:头 部厂商占比持续提升,前十家组件厂商23年出货量约223GW;我们预计目前当硅料价格为65元/kg的情况下,PERC、TOPCon、异质结(低温银浆)及异质结(银 包铜+0BB)成本分别为0.93/0.98/1.08/1.05 元/W,组件价格或将在成本线附近形成支撑。
辅材:关注产能或库存有望出清、新技术放量结构升级环节。逆变器:海外尤其是欧洲户储&微逆库存高企,渠道去库压力压制逆变器出货,23年逆变器出口表现不 佳;受欧洲光伏经济性较高叠加能源自主可控需求不变影响,24年光储终端高增速助力欧洲逆变器库存出清。碳碳热场:需求端考虑新增/替换/改造三类需求,预计 25年需求将达14733吨,22-25CAGR为43%;供给端预计23-25年行业供给分别为9771/11671/14971吨,25年CR4产能有望达84%,行业产能向头部集中;热场 价格实现探涨,叠加头部企业降本持续,24年盈利有望触底反弹。银浆:TOPCon银浆加工费较PERC正银有300+元/kg溢价,头部银浆企业有望充分受益TOPCon 出货占比提升;头部银浆企业布局上游银粉&银粉国产化比例提升,叠加LECO专用银浆加工费提升,24年头部银浆企业单位盈利或能提升。胶膜:截至23年底行业 名义产能约70亿平,较24年组件需求处于过剩状态;胶膜毛利率受上游粒子价格影响大幅波动,24年预计随粒子价格处低位水平实现改善;伴随N型电池技术百花齐 放,重点关注胶膜封装方案多品类变化。玻璃:扩产及融资政策收紧,光伏玻璃产能投放明显减缓,23年10月我国光伏玻璃在产产能95280t/d,同比已降至36%; 23Q1-24Q4光伏玻璃过剩产能比例分别为22%/19%/3%/1%/6%/5%/4%/3%,叠加上半年玻璃盈利性压力测试下落后产能出清实际供给更少,光伏玻璃供需结构 已逐渐趋于平衡。焊带:光伏焊带从扁形焊带向MBB圆形焊带、SMBB焊带、低温焊带、XBC焊带方向发展,细线化成为焊带未来发展重点趋势;0BB开启降银新思 路,HJT有望催生低温焊带需求;BC发展助推圆焊带替代需求,龙头企业在扁型焊带领域积累深厚。
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