莲花健康研究报告:老树新花焕发第二春,品牌筑基路径清晰.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2024/01/11
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莲花健康研究报告:老树新花焕发第二春,品牌筑基路径清晰。公司 1998 年作为“味精第一股”成功上市,但由于多次易主 致使战略动荡,2019 年在国厚系操盘下破产重整,并于 2020 年解决历史债务问题轻装上阵,主业重启良性增长。目前公 司形成以味精、鸡精为主导,以其他复调、小麦面粉系列、 水业为组合的产品结构,并开启算力第二增长曲线。
味精行业竞争格局稳定,各梯次企业错位竞争
1)中国味精产能占全球 70%以上,2021 年市场规模为 184 亿 元,主要出口至东南亚国家,伴随着海外味精产能转移,味 精出口需求有望进一步拉动。2)味精生产端经历三轮产能整 合,阜丰/梅花/伊品三家头部味精生产厂家垄断全国 89%的 产能,与以莲花健康为代表的第二梯队公司在下游客户端形 成错位竞争态势,在味精原料与渠道端互相赋能。3)行业整 体供需两旺,供给端头部味精厂家持续扩产能,需求端食品 工业端与餐饮端味精需求偏刚性,随着预制菜与复调市场规 模扩容、海外布局完善,味精需求天花板被进一步打开,预 计 2023-2029 年国内味精市场增速高于 5.7%。
内部改革红利释放,品牌筑基主业升级路径明确
1)品牌上,“莲花”品牌拥有深厚消费者认知基础,2022 年以来公司以“国货之光”形象重回消费者视线。组织上, 重整上市后公司启动内部组织改革,通过优化冗杂员工/改革 薪酬体系/建立“赛马机制”促进存量业务提质增效。供应链 上,公司开启原料战略储备/优化物流线路进一步降低生产成 本,并通过营销团队快速响应渠道布局,从而获得高渠道粘 性。2)味精主业:公司在家庭端与餐饮端渠道挖掘存量市场 /开拓空白市场获取增量,通过上下游议价能力保证毛利空 间,并推升产品提档升级,完成量价双增。3)复调与水产 品:复调借助味精协同优势,毛利率稳定在 20%左右,并通 过渠道复用导入终端市场,承接味精消费升级,同时公司从 线上切入包装水细分赛道,寻找新业绩增长点。4)算力业 务:2023 年公司瞄准算力供需错配机会,布局算力租赁业 务,目前采购稳定开展。
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