医药生物行业2024年年度策略报告:积极拥抱创新和出海,关注老龄化带来需求景气的资产.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2023/12/29
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医药生物行业2024年年度策略报告:积极拥抱创新和出海,关注老龄化带来需求景气的资产。复盘 2023年及展望 2024年:因新冠高基数压力下,2023 前三季度营 收同比增 2.6%,利润下降 20.6%,因消费医疗复苏不及预期及院内医疗反 腐扰乱销售节奏致板块业绩不及预期。2023 年二级市场医药板块呈 V 型走 势,年初至今板块跌 6.13%,相对沪深 300 收益率 7.84%,板块当期估值 PE(ttm)为 28.08 倍,低于 8 年历史平均值 35.67 倍。我们认为随着政策逐步 明朗,医保谈判常态化、集采降价趋于温和,2023 年低基数下 2024 年全 年业绩增速有望企稳反转,考虑创新出海叠加老龄化程度高带来需求高景 气,给予行业“看好”投资评级。
创新和出海为产业增长亮点:医药审评改革及医保集采等政策持续推 进,结合科创板&港股 18A 等一级和二级市场的资本助力,生物医药产业 创新转型效果显著。SW 生物医药板块研发支持费用总额由 2013 年的 95 亿增致 2022 年的 1260 亿,创新投入叠加中国工程师及临床费用的成本优 势,推动产业创新力和产品力紧追国际巨头企业,中国企业在国际市场竞 争力持续提升。2022 年生物医药板块(剔除商业子行业)海外收入营收占比 (整体法)提升至 18.7%,其中医疗器械 33.6%、化学制剂 17.9%、CXO 71.2%,原料药 37.5%,生物制品(剔除血制品、疫苗)11.4%。
积极拥抱创新和出海:①高端医疗器械设备创新成果突出,海外出口 加速,关注迈瑞医疗、华大智造、海泰新光;②体外诊断借力疫情发展海 外市场渠道,集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替 代,关注新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术巧遇 国内人口老龄化需求景气和出海加速,重点关注电生理(微电生理)、神 经介入(赛诺医疗、微创脑科学)、内窥镜耗材(南微医学、安杰思); ④国内生物类似药效率及成本优势契合海外医保控费诉求,生物类似药迎 出海机遇,建议关注百奥泰、复宏汉霖、健友股份。⑤创新药产业渐入收 获期,布局重磅产品商业化上量企业,关注信达生物、先声药业。
老龄化及政策带来需求景气的资产:①康复医疗受益于政策春风及老 龄化需求高景气,关注伟思医疗、诚益通;②连锁药房受益于“门诊统筹 落地+处方流转平台建成”加速处方外流,关注大参林、老百姓、益丰药 房、一心堂、健之佳以及以院外市场为主的流通企业九州通。③疫苗龙头 企业及重磅品种处于加速放量期,关注智飞生物、百克生物。④ 血制品因 新冠疫情推动医患教育和需求提振,关注天坛生物、华兰生物;⑤ 生长激 素集采利空落地,估值性价比突出,关注长春高新、安科生物。⑥ICL 龙 头新冠业务出清,常规业务恢复成长,关注金域医学、迪安诊断、凯普生 物。
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