2024年风电行业策略报告:双海空间广阔, 海风有望开启新成长周期.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2023/12/24
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2024年风电行业策略报告:双海空间广阔, 海风有望开启新成长周期。双海空间广阔,看好长期成长性。各省“十四五”海风装机规划超61GW(至今累计并网约25.6GW),随着部分地区航道、军事 等问题逐步解决,叠加省补退坡,“十四五”末期海风装机将迎来高成长,我们预计23-25年装机5/10/15GW,23-25年CAGR 达73%。截至23/12/16,我国海风风机招标11.2GW(不含框招),全年预计招标12GW+,同比略增。我国深远海资源量丰富 ,专属经济区资源储量超1100GW,23年多数深远海项目启动加速、叠加飘浮式降本持续推进,助力“十五五”空间释放;海外 碳中和高度重视风电,结合GWEC预测,我们预计23-25年全球海风新增装机12/16/27GW,23-25年CAGR达49%,全球海风增 长空间广阔。
陆风平价新周期,需求稳健增长。截至23/12/16,我国陆风已招标90.2GW(含框招),同降28%。我国陆风大基地项目持续推进 ,核准逐渐加速,老旧机组改造、分散式核准制改备案制简化项目流程、“十四五”末期中国陆风进入装机高峰期,我们预计23- 25年装机52+/60/65GW,23-25年CAGR达12%;全球看在大型化降本带来的高收益率驱动下,增长稳健,我们预计23-25年全 球陆风装机新增89/106/114GW,23-25年CAGR为13%。
海缆:龙头强者恒强,深远海带动新产品渗透。截至23/12/16,我国海缆中标66.5亿元(对应送出缆5GW/集电缆6.7GW),同 降41%(46%/14%),头三家仍占79%。头部溢价能力显著,三超多强产能格局相对稳定,柔直、出口、动态缆、脐带缆为龙头 提供增量空间;二线企业23年海缆220kV均获突破,关注500kV订单,广西、海南等地投资带来格局变化,以及海上光伏发展带 动 集 电 缆 起 量 给 予 二 线 的 空 间 提 升 。 “ 十五五 ” 迈 向 深 远 海 , 我 们 预 计 2025/30年市场规模221/559亿元,“十五五” CAGR20%+,优于行业的15%,长期发展空间大,抗通缩强。塔架:双海需求旺盛,深远海驱动结构优化。我们预计25年国内海 风需求350万吨,23-25年CAGR达77%,优于行业的73%;深远海+南部海风发展趋势下,海风项目基础结构中预计24/25年导 管架数量占比35%/50%+,24年考虑:1)单价高+重量大+盈利强的导管架占比提升;2)龙头扩展南方产能受益导管架alpha; 3)海外专业化供需存在缺口,国内企业出口空间打开,我们预计24年海风业务占比提升将优化企业盈利,提振毛利率。整机:大 型化价格竞争延续,出口优化格局。陆风15MW/海风22MW大型化机型发布,半直驱成大兆瓦主要技术。海风市场集中度高,明 阳智能中标占比34%继续领跑,陆风远景中标占比23%升至第一。国内海/陆风机中标价格持续下降,竞争加剧。海外风机价格受 困于产业链涨价,盈利承压扩产放缓,国内风机大型化进度快于海外,助推国产整机出口。轴承:滑动轴承加速渗透,主机厂认 可度提升。龙头崇德科技齿轮箱滑轴批量供应远景,我们预计24年出货达400-500套。铸锻件:产能过剩降价压力较大,24年铸 件降价5-10%,大MW溢价缩窄致龙头盈利承压,龙头逆势扩产看好长期发展。叶片:陆上叶片增长减速,海风走向130m量级, 国产叶片产能过剩,价格竞争或加速产能出清。
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