模塑科技研究报告：国内汽车保险杠龙头，海外业务渐入佳境.pdf

上传者：楚留香
时间：2023/12/20
浏览次数：221
下载次数：5
0人点赞
举报

模塑科技研究报告：国内汽车保险杠龙头，海外业务渐入佳境。深耕外饰件，保险杠龙头加速成长国际 Tier1。公司是国内领先的汽车外饰件系统服务供应商，核心产品为汽车保险杠，年产能达 600 万套以上；2022 年销量 430 万件，同比+11%，对应产能利用率约为 70%。公司长期绑定宝马&奔驰等高端品牌，在国内豪华外饰件细分市场位列 Top1，同时积极拥抱新能源，客户结构加速向头部新能源主机厂拓展，未来有望跟随北美知名新能源车企、理想、华为等核心客户战略成长，继续实现业绩增长。

保险杠行业竞争集中，电动化+智能化加速赋能。我们测算，2022 年国内保险杠市场规模 467 亿元，其中，延锋彼欧、模塑科技、一汽富维占比依次为 26.1%/13.5%/9.8%，CR3 市占率达 49.4%。伴随智能化下半场开启，外饰件与汽车智能硬件加速集成；外饰件定制化需求提升，带动 asp 持续增长。我们预计 2025 年全球保险杠市场规模达 2006 亿元，2022-2025 年 CAGR 达 8.5%，其中国内市场规模达 590 亿元。

墨西哥名华渐入佳境，海外业务开启新增长。公司 2015 年受宝马邀请前往墨西哥建厂，2019 年进入北美知名新能源车企供应体系。目前墨西哥名华年产能 120 万套/年，产能利用率约为 50%，现有客户北美知名新能源车企和墨西哥宝马分别占比 60%/40%。墨西哥名华作为海外业务重要支点，2022 年首次实现扭亏为盈，2023 年 H2 新增 Lucid 外饰件等多个新项目定点，海外业务加速进入业绩兑现期。