金融科技行业2024年投资策略:存量运营重要性上升,目标由增长转向盈利.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/12/11
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金融科技行业2024年投资策略:存量运营重要性上升,目标由增长转向盈利。产业基本出清,头部平台壁垒坚固。但各赛道压力明显:支付因流量到顶而步 入成熟期;信贷受宏观环境影响增速放缓;理财因居民超配权益而受损严重。 展望未来,各平台将聚焦于存量运营,经营目标由增长转向盈利。重点推荐具 有公募基金流量心智的天天基金网的母公司东方财富,以及兼具有证券交易心 智和垂类 AI 领先优势的同花顺,同时建议重点关注未上市的蚂蚁集团、腾讯金 融、字节跳动和盈米基金。
监管常态化之后,行业投资逻辑重新聚焦于基本面。行业整改加速产业出清, 头部平台壁垒坚固。2023 年 7 月 7 日三部门对蚂蚁的处罚落地,具有风向标意 义。目前征信牌照和金融牌照尚未落地。
流量红利已尽,新增用户难度加大。根据 CNNIC 统计报告,截至 2023 年 6 月 末,中国网民规模 10.79 亿,互联网普及率达到 76.4%。从非网民结构看,60 岁以上占比 41.9%。
短视频变现加速,将重塑龙头竞争格局。以抖音和快手为代表的短视频平台, 因用户心智和互联网增量客群独占率领先,而成为最重要的增量获客流量池,其 中抖音优势明显。从金融科技角度看,短视频的影响体现在:①随着短视频消费 场景和支付入口露出度提升,可能改变支付现有竞争格局;②短视频平台作为金 融科技公司费用投放的核心渠道重要性继续提升;③抖音全面布局各金融赛道, 挤压二梯队平台获客空间。
存量运营重要性提升,丰富生态是关键。一方面,因拉新难度提升,业务增量 主要来自存量运营;另一方面,以蚂蚁集团为例,无论商户侧还是用户侧,运营 手段持续迭代,尤其数字金融中重运营的财富管理和保险业务运营精细化不断提 升。
AIGC 投入刚性,寄望于第二增长曲线。AIGC 是金融科技新的投入方向,蚂蚁 集团已经发布了金融大模型和支小宝 2.0、支小助两个大模型应用,东方财富也 宣布加大资源投入,AI 垂类领域是同花顺的传统强项,已深度赋能 i 问财、iFind、 APP 和爱基金等,预计将继续持续投入资源保持领先优势。
移动支付:流量红利见顶,需培育新的增长点。虽然受短视频冲击,但我们预 计微信和支付宝依然占有 90%以上市场份额。考虑 2023 年高基数预期,预计 2024 年第三方移动支付交易规模增速回落至 10%以下。跨境支付受多项利好政 策支持,成为争夺的新增量市场。
网络信贷:坏账压力上升,增速放缓优化结构。由于宏观经济环境和资产质量 管控,消费信贷需求和供给双向收紧,预计 2024 年网贷余额增速~10%。加强 成本管控,优化盈利能力将成为各互联网平台重点,行业有望继续出清。
财富管理:培育投顾能力,巩固财富管理规模。财富管理正面临五大痛点,其 中核心痛点是资产荒。线上资产同质化和供给不足问题更加严重,对财富管理平 台降低资金端和资产端磨损成本提出更苛刻要求。以蚂蚁财富为例,通过理财金 选 4.0,在偏股、偏债、指数三个赛道追求同类最优,并通过小幅纠偏的方式引 导贴近用户需求。另一方面,由于大众配置以公募标品为主,线上平台具有更明 显的成本、数据、创新优势,长期看份额有望继续提升。
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