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小商品城研究报告：小商品、大生意，三大生态系统成形铸高壁垒。公司通过深化要素资源市场化配置，以自营贸易为突破口，投资产业链上 下游、打通供应链连接阻塞点，实现国际贸易生态链建设的同时，积极构 建全球化供应链服务体系。剔除 2022 租金减免影响，（1）市场经营业务 （存量）年均贡献稳定，二区东将驱动业务收入规模再上新台阶；随着业 务聚焦（2）商品销售占比由 2019 的 1.7%增至 2023H1 的 55%，成为公 司收入主要贡献力量；（3）关联业务会展、酒店及广告业务板块稳定经营， 与主业形成协同发展。

以 chinagoods 为载体，构建数字贸易生态

公司从中长期发展考虑，于 2019 年开始依托 chinagoods 平台形成全链路、 全功能服务赋能实体市场，加大“稳外贸、托内需”力度，并首次在经营计划 中对平台 GMV 提出超百亿的目标。chinagoods 作为公司数字化转型的重 要抓手，以贸易数据整合为核心驱动，可在生产制造、展示交易、仓储物 流、金融信贷、市场管理等多环节为供需双发提供服务。2022 年， chinagoods 平台全年实现 GMV356.76 亿，同比增长 112%。

“YiwuPay 义支付”打通跨境人民币支付通道，支付链路不断完善

“Yiwu Pay 义支付”成立于 2012 年，通过专业的全球支付服务能力，金融合 规能力和安全风控能力，为国内外客户提供一站式跨境支付解决方案，让 客户能够合规收款、轻松结汇，提高资金使用效率，确保资金安全到账。 业务涵盖线上线下 B2B 支付、跨境支付等各类场景，其中跨境支付收入为 公司主要收入。据央行数据，人民币跨境收付金额从 2009 年不到 100 亿元 增至 2022 年的 42 万亿元，公司“义支付”业务将进一步推动贸易服务潜力 的释放。

顺应新发展格局，多维度提升数字化能力、增强数据要素沉淀

我国新外贸正在向基于外贸数字化的新型跨境贸易方式发展。无论是识别 交易对手、识别外需变化，还是贸易双方对降本增效的诉求，都需要数字 技术的沉淀及贸易产业数字化的支持。（1）公司将打造义乌全球数贸中心 项目，项目总建面 123.6 万方，拟分两期开发，项目总投资 83.2 亿元；（2） 2023 年 9 月，公司与人民数据管理（北京）有限公司签订《战略合作框架 协议》，以人民数据的存储资源优势为支撑，以义乌小商品城货源商流信 息流为对象，共同打造贸易数据生态。