能源金属行业2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开.pdf

上传者：一树梨花
时间：2023/11/20
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能源金属行业2024年度投资策略：能源金属否极泰来，钠钒电池静待花开。海外电动车渗透率仍显著低于国内，储能高增长将接棒电动车。2023年国内新能源车1-8月销量同比增速为近三年最低，同时2023年1-8月国内新能源车中插混车占比已上升至29.7%，较2022年显著提升6.7Pct，这将导致电动车的电池装车需求增长慢于整车总量增长。但考虑到美国等国家电动车渗透率仍显著低于中国与欧洲；未来固态电池等新技术的演进也将显著提升电池材料消耗量；同时储能由于中标价格的持续下降也有望接棒电动车迈入高增长轨道，需求端仍值得期待。

锂：锂矿战略资源属性凸显，2023年起供需紧缺将得到缓解。过去各类地缘政治事件再次彰显锂矿的重要战略资源属性。我们预计2025年全球锂供给量为193.4万吨LCE，2021年-2025年CAGR37.5%。2023年锂矿供需缺口将得到缓解，预计2024年后锂行业或转向过剩，但从历史经验看，多重因素仍可能导致锂矿供给不及预期，建议关注锂价见底后的板块估值修复机会。

钴：预计2023-2025年钴行业供需出现持续过剩，24和25年过剩幅度减小。 动力电池用钴量将有望继续保持高增长。由于全球各大矿企新建产能的投产以及扩产，我们预计2023-2025年钴行业供需出现持续过剩，但2024年和2025年过剩幅度有望减小。

稀土：机器人需求蓄势待发，行业紧平衡状态持续。2023年第二批稀土配额同比增速放缓至+9.9%，下半年供需格局有望向好。预计2024年和2025年全球氧化镨钕需求分别为10.97万吨和12.34万吨，同比增速 +13.4%和+12.5%，稀土价格有望维持合理区间。