西部矿业研究报告：西部龙头矿产企业，矿山端+冶炼端共同发力.pdf

西部矿业研究报告：西部龙头矿产企业，矿山端+冶炼端共同发力。西部矿业是中国西部矿产行业的龙头企业。西部矿业是中国第 二大铅锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商。2007 年，公司在上 海证券交易所成功上，并首次入选中国企业 500 强和中国制造业企 业 500 强排行榜。公司围绕“矿山、盐湖、生态”三大资源开发，主 要从事铜、铅、锌、铁、镍、钒、钼等基本有色金属、黑色金属的 采选、冶炼、贸易等业务，以及黄金、白银等稀贵金属和硫精矿等 产品的生产及销售。公司主营业务按产品划分为铜类产品、铅类产 品、锌类产品、银锭、阳极泥五个板块，铜产品是公司第一大营收 来源。

矿山开发稳定发展，资源储量丰富。公司全资持有或控股并经 营 14 座矿山，其中有色金属矿山 7 座、铁及铁多金属矿山 6 座、 盐湖矿山 1 座，主要分布在新疆、内蒙、甘肃、青海、西藏、四川 等六地。其中，西藏玉龙铜矿是国内第二大单体铜矿，内蒙古获各 琦铜矿是中国储量第六大的铜矿，青海锡铁山铅锌矿是国内第二大 单体铅锌矿，四川呷村银多金属矿以银铅锌铜富集一体而著称。截 止 2022 年 12 月 31 日，公司共拥有铜、铅、锌、铁（矿石量）保 有资源储量分别为 624.77、161.57、284.37、26146.75 万吨。根据 西部矿业 2023 年生产计划安排，公司预计 2023 年铜精矿产量为 13.3 万吨。玉龙铜矿扩建逐步完成，公司铜金属产量有望进一步提 升。玉龙铜业一、二选厂技术提升改造项目已于 2023 年 11 月初投 料生产，投产后，公司铜矿年处理量增加 450 万吨至 2280 万吨， 矿产铜产量由 12 万吨增加至 15 万吨。

做精冶炼产业，推进西豫金属改造项目。公司冶炼板块目前已 形成电铅 10 万吨/年、电解铜 21 万吨/年、锌锭 10 万吨/年、锌粉 1 万吨/年、偏钒酸铵 2,000 吨/年的产能。未来，西豫公司环保升 级及多金属综合循环利用改造项目建成后，将形成年产电铅 20 万 吨、金锭 6 吨、银锭 430 吨生产能力，同时高效回收铜锌、锦、 秘、锡等有价金属，实现资源“吃干榨净”，同时提高各项资源的回 收和提炼效率，项目正在按照计划正常推进。