全球能源行业战略：全球液化天然气市场日趋紧张；液化天然气价格上行；看好液化天然气生产商承包商.pdf

上传者：居里夫人
时间：2023/10/16
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全球能源行业战略：全球液化天然气市场日趋紧张；液化天然气价格上行；看好液化天然气生产商承包商。由于中东局势紧张（见报告），以及澳大利亚液化天然气工人罢工有望恢复（见报告），雪佛龙关闭其塔马尔气田，欧洲和美国的天然气现货价格大幅上涨。虽然这些可能是暂时性的中断，但我们仍然预计短期内和 2024 年液化天然气现货价格将进一步上涨（自 8 月以来，液化天然气现货价格上涨了 14%），见图 1。我们对全球液化天然气市场的详细分析也显示出，这十年将出现供应短缺，这对国际石油开发帝石（优于大盘）等液化天然气生产商日挥株式会社（优于大盘）等承包商来说是利好，但对液化天然气现货买家来说则是挑战，请参见图 2，天然气价值链的绝对表现。

全球液化天然气中期供应缺口不断扩大：我们对全球液化天然气供需的分析显示，根据我们的一系列需求假设，本十年将出现结构性供应短缺，到 2030 年可能需要约 20-70 百万吨／年的新供应量（约为目前全球液化天然气产能的 5-15%），见图 3。

年初至今，中国液化天然气进口量同比增长 12%；俄罗斯液化天然气进口创历史新高：今年迄今为止，中国液化天然气进口量已达 3940 万吨，同比增长约 12%（1-8 月），见图 4，我们预计这一增长趋势将持续到 2024 年。

现货液化天然气与油价挂钩的液化天然气定价出现分歧：现货液化天然气和油价挂钩的液化天然气合同价格（即基于油价的公式，尽管存在约 6-9 个月的滞后期）现已出现分歧，见图 1。我们预计现货液化天然气价格与油价挂钩的液化天然气合同价格将脱节，反映出全球液化天然气市场的紧张情况，因此液化天然气买家将面临一些挑战。液化天然气价格高企的赢家和输家：我们看到在全球能源生产商中，提供高性价比，且天然气在其总产量中占比高的全球能源生产商有泰国国家石油管理局勘探生产公司、伍德赛德、埃尼和 Equinor（海通国际未覆盖），见图 5。相比之下，进口天然气/液化天然气在其整体天然气销售组合中所占比例较高的公司包括 Kogas、Enagas 和 TEPCO（海通国际未覆盖），以及 PLNG 和新奥能源（均评级为优于大盘）。