乐歌股份研究报告：垂类品牌出海领军者，海外仓打开第二成长曲线.pdf
- 上传者：十一路
- 时间：2023/10/09
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乐歌股份研究报告：垂类品牌出海领军者，海外仓打开第二成长曲线。三维度剖析：乐歌何以在智能升降消费品赛道脱颖而出？ 健康理念深入、价格带下移带动智能升降产品渗透率加快，双电机 /AI 智能功能/儿童桌等细分领域&功能带动价格带向上跃迁。
1）产品策略：精耕深度+性价比齐驱，上游延伸奠定成本优势基 础，细分功能产品&品牌溢价带动单价高于同业，应对市场竞争加 快性价比单品推出，海外品牌定位在 250-300 美金/件。
2）渠道策略：双轮驱动，亚马逊聚焦流量性价比单品，独立站主 推升级新品，流量沉淀+成熟度提升，看好盈利能力提升，独立站 20-22 年收入 CAGR+44%，客户数/客单值 CAGR +21%/+16%，占自主 品牌营收比重从 20 年的 22%提升至 22 年的 31%。
3）成长思路：增加高复购、强刚需类产品，提升单客价值打开成 长天花板，国内从细分儿童桌赛道切入、加速线下门店开拓。
海外仓：成长性及盈利弹性如何？ 行业发展周期演变角度，从粗犷发展走向精细化、增值化运营，运 营门槛提升，优质提效是关键。2021-2023H1，公共海外仓收入 1.71/4.88/3.63 亿元，同比+850%/+186%/+101%。盈利弹性提升三 大路径：①“重资产”模式自建代替租赁减轻成本压力、②借助规 模优势提升尾程议价力、③规模效应摊销固定成本，毛利率从 2021 年的 2.75%提升至 2023H1 的 9.25%。
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