安徽合力研究报告：叉车电动化与全球化共促公司成长.pdf

安徽合力研究报告：叉车电动化与全球化共促公司成长。经济复苏促使下游制造业景气度提升，叉车行业需求回暖：公司作为国内 叉车制造龙头，推动产品电动化发展并拓展海外市场，业绩有望持续增长。

国外叉车品牌竞争格局稳定，国内行业集中度明显提升

国外叉车品牌竞争格局稳定，全球叉车龙头主要集中在日本、德国、美国 等地区，以丰田、凯傲、永恒力等为代表，2022年丰田销量占全球销量比 例约为15.78%；国内叉车市场发展迅速，得益于下游制造业与物流业的发 展，2022年中国叉车销量为105万台，2016-2022年中国叉车销量占全球的 比例从32.10%上升到52.25%。中国叉车行业以安徽合力及其他行业龙头为 代表，行业CR2从2016年的33.59%上升至2022年的46.88%，国内龙头持续 扩张，行业集中度持续提升。

电动化趋势突显叉车成长属性，公司积极拓展产品线

2016-2022年全国电叉销量占比从38.24%升至64.39%，国家鼓励叉车行业绿 色、智能化发展，电叉的使用成本低，以3吨叉车为例，每年比内燃节省约 3.3万元，在政策支持和经济优势下，我们预计23-25年全国电叉占比将分 别达到66.29%/68.52%/70.75%。公司积极投资扩产，已投入研发G2、H4、 AGV系列叉车及车管系统等产品，并向叉车租赁等后市场服务业务拓展，我 们认为公司顺应行业发展趋势，有望获得业绩新增量。

公司持续拓展海内外业务，落实全球化布局

2022年公司销量在全国总销量占比为24.89%，市占率位于国内第一，同时 公司积极拓展海外业务，目前已在北美、欧洲、东南亚、中东、欧亚设立五 大海外中心，我们预计公司未来将继续建立新的海外市场来提升市占率。 20-22年公司出口量从3.7万台增至7.8万台，CAGR为44.16%，2022年公司海 外销量占公司总销量比例达到29.83%，海外收入和占比分别为46.32亿元 /29.79%，我们预计23-25年海外营收有望达到59.07/77.93/104.12亿元， 占总营收比分别为33.27%/38.22%/44.23%。