光线传媒研究报告:扬帆起航的中国动画电影龙头.pdf
- 上传者:小老王
- 时间:2023/09/28
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光线传媒研究报告:扬帆起航的中国动画电影龙头。国内电影制作发行龙头,以电影为核心实现多元化布局。 成立超20年,构建以电影为核心的多元化业务布局:公司成立于1998年,以电视娱乐节目制作和发行起家;2006年以发行切入电影行业,先后推出首部 破10亿元票房的华语影片《泰囧》,成功开拓青春与喜剧类型片;2015年成立动画电影厂牌彩条屋,深入布局动漫领域,推出《哪吒》《姜子牙》两部 位列国产动画电影票房Top3的作品。此外,经纪、版权、实景娱乐等业务板块具备较好的发展潜力。公司投资业务兼具产业布局及财务收益功能,成功退 出新丽传媒,投资在线票务龙头猫眼及多家联营动画工作室。
电影业务在喜剧、青春、动画等品类先后取得突破,持续推进优秀制片培养计划:公司以电影业务为核心,2012年起,每年主投主控2-7部电影,2019- 2023年每年均有1-2部进入年度票房TOP20。公司在喜剧、青春、动画等电影品类先后实现突破,其中青春爱情片与经纪业务联动,成本低、周期短、 ROI高,代表作品包括《你的婚礼》《左耳》《这么多年》等。公司通过多厂牌方式培养优秀制片人,持续推进“培养20个优秀制片人”计划,并通过员 工持股计划、股权激励计划等方式绑定管理层及核心员工。
国产动画电影赛道潜力大,公司已形成较完整的生态布局,中长期看公司动画电影产能有望翻倍。
动画电影高门槛、高回报、高壁垒、更本地化,赛道潜力大:动画电影制作周期长、制作体系复杂、无法通过明星演员获得初始流量等特点,决定其高门 槛。同时具备易系列化、成本可控、盈利天花板高、与衍生品结合紧密等特点,中长期看是高回报、高壁垒赛道。根据拓普,2015-2021年中国动画电影 票房占比6%-18%,波动大,尚未成为一个稳定的品类,参考日本(票房占比25%-40%)、美国(占比15%-20%),赛道潜力大。动画电影更注重故事 内核和情感共鸣,更具“本地化”特点,国产动画电影具备先天优势。相比美日,国内尚未形成成熟的IP开发运营模式,未来具有较大的发展潜力。
公司构筑先发优势+强壁垒,自建产能拉开“中国神话宇宙”序幕,中长期产能有望翻倍:公司通过彩条屋厂牌化管理、卫星式投资动画导演工作室、动 画制作、漫画/衍生品等产业链上下游公司,大比例主投主控项目。各具风格的导演工作室探索多元类型,兼具艺术性与商业性,成功推出《哪吒:魔童 降世》《姜子牙》《大鱼海棠》等里程碑式作品。2022年推出新厂牌光线动画,搭建内部生产管线,重点梳理开发“中国神话宇宙”系列,首部作品预计 2025年上映。公司已投资有动画电影产出经验的导演工作室约10家,按每部3-5年制作周期,预计每年产出2-3部动画电影;内部制作团队组建完成后预 计每年1-2部产能;考虑AI有望将动画制作效率提升30%,中长期看,公司动画电影产能有望从每年2-3部增长至4-5部。
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