城中村改造专题报告：地产后周期活力激发，改造新需求生机释放.pdf

上传者：居里夫人
时间：2023/09/25
浏览次数：185
下载次数：2
0人点赞
举报

城中村改造专题报告：地产后周期活力激发，改造新需求生机释放。考虑到本轮城中村改造聚焦“拆除新建”，解决资金来源、土地收储以及购房需求这三大核心堵点是关键，我们认为无论是需求的创造还是优质区域的房产去化，城中村改造对于地产实物量带来明显的增量机会，当前资金端政策持续推进，考虑到一线城市储备项目较多，我们预计短期拉动效果可能超预期。从产业链角度看，拆除重建类的城中村改造项目整体运作流程与新建地产项目较为类似，大致可分为建筑设计、建筑施工、建筑装饰三个主要环节，参与主体分别对应前端的设计、中端的土建施工、后端的装修以及位于新开工和竣工端的建材公司。

城中村改造年均拉动地产投资近万亿，新开工弹性明显超过竣工

目前城中村改造主要聚焦于 21 个超大特大城市，预计后续改造范围有望进一步扩容至 35 个城市（含 I 类城市）。我们测算 21 个超大特大城市城中村改造面积达 9.6 亿平，35 个城市城中村面积达 12.3 亿平米，中性情境下（拆除新建比 30%），按照 5 年建设周期，21 个城市城中村改造年均拉动的地产开发投资约 9199 亿元，对应弹性为 7.6%，对地产新开工/竣工带来的弹性分别为 12.6%/7.6%，城中村改造对于地产新开工弹性明显超过竣工。

水泥拉动需求超 800 亿，消费建材防水、涂料弹性较好

我们认为新建过程中对开工端品种及竣工端品种均会带来实际需求的增长，我们测算 21 个城中村改造在中性情境下拉动防水/涂料/瓷砖/水泥/玻璃需求量分别为 292/417/184/889/77 亿元，对应各自市场空间可产生的拉动作用为 19%/35%/6%/11%/7%。若按照 35 个城市改造来看，中性情景下拉动防水 /涂料/瓷砖/水泥/玻璃需求量分别为 376/537/237/1120/100 亿元，对应弹性为 25%/45%/8%/15%/9%，重视城中村改造对于水泥、防水、涂料的增量贡献。