瑞幸咖啡研究报告：涅槃重筑坚实壁垒，顺势而为无惧竞争（ppt）.pdf

瑞幸咖啡研究报告：涅槃重筑坚实壁垒，顺势而为无惧竞争（ppt）平价咖啡龙头，涅槃重生势能强劲。

主打平价定位和便利性消费需求为主的快取场景，2020年退市后新管理层放大了公司在数字化能力、私域积累、门店数量和新零售模式运营经验上的优势，同时注重供应链端和产品端能力的补齐提升

公司基本面显著改善，疫情背景叠加快速开店仍能维持双位数同店增速、门店利润率提升至25~30%的健康水平，在15元/杯左右的平价赛道中占据龙头地位

行业快增红利期，“双线作战”份额持续提升。

瑞幸等平价优质供给的出现丰富了咖啡价格带，行业现处于渗透率快速提升阶段，规模增长快、成长空间大。在“拓用户群+提消费频次”的大众化初期，高线和下沉市场呈现分层式增长特征。瑞幸在高线 加密下强化品牌心智，低线以轻资产加盟为主前瞻布局，与星巴克中国份额差距不断收窄，23Q2收入超过后者

结合海外复盘，我们认为在咖啡消费日常/高频化后，平价赛道空间最广，龙头开店天花板高，本土品牌优势更突出，我们看好瑞幸份额伴随市场逐渐成熟而持续提升

扬长补短构筑长期坚实壁垒，主动出击无惧竞争。

瑞幸结合自身数字化、营销能力、门店资产的卓越优势，不断强化并将产品研发和供应链能力打磨至行业领先，实现了核心壁垒的重塑

面对来自同价格带新玩家库迪的低价竞争，公司从用户和加盟商双侧有力地回击，主动出击推出万店9.9元券活动并开放带店加盟，23Q2财报数据实现“增收又增利（利润额&利润率）”，进一步验证其综合 优势突出

中台赋能轻资产扩张，国内开店空间预计一倍以上。

得益于强大的供应链能力和数字化水平，公司可实现高自动化、低人工依赖的加盟商监督管理。我们测算加盟店回报期预计在1年半以内，在下沉市场具有较强吸引力

公司加速开店，预计2023年上半年门店规模将突破一万家。我们划分高低线市场测算瑞幸品牌在国内的开店空间，中性假设下全国合计2.6万家，谨慎假设下预计2.0万家，相较目前存在至少一倍开店空间。 公司亦已开启出海进程，海外市场有望贡献长期增量。