跨境电商行业深度报告：君子豹变迎新发展，龙头崛起各有千秋.pdf

上传者：知识控
时间：2023/08/22
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跨境电商行业深度报告：君子豹变迎新发展，龙头崛起各有千秋。行业发展：跨境电商行业步入 4.0 阶段，仍将保持较高增长。1)跨境电商行业的兴起与互联网的普及、全球化发展、国内优质供应链崛起等息息相关，历经 20 余年发展已步入 4.0 阶段，品牌打造/数字化发展/多平台及区域布局是趋势；2)多方因素共推跨境电商保持较高增长，据网经社，我国跨境电商交易规模自2014年的4.2万亿元增至2022年的15.7万元，CGAR 达 18%；其中跨境出口电商自 3.6 万亿元增至 12.1 万亿元，CAGR 达 17%； 3)按平台：亚马逊为国际 B2C 跨境电商中的头部平台，按主要平台 GMV 计算占比达 71%；按品类：消费电子/服饰配饰/家居百货/户外体育为重要品类、合计占比达 49%。

行业展望：平台与大卖齐轨连辔，景气度上行助推龙头扩张。1)行业多重变化推动景气度上行：①政策支持力度增强；②一带一路与 RCEP 打开新发展空间；③供给侧改善；④海运价格下降；⑤AI 提质增效；2)当前行业竞争格局仍较分散，国内已/拟上市头部 B2C 跨境电商市场份额仅 1.8%(若考虑 SHEIN 则为 6.8%)，头部公司提升空间较高；3)跨境电商公司按消费群体分 B2B 与 B2C，按平台策略分自建独立站模式与第三方平台模式(即跨境大卖)，按选品策略分精品与泛品；不同模式均已跑出业务模式成熟且仍处扩张期的头部公司，细分赛道各有千秋。

公司对比：根深铸就叶茂，头部规模扩张、盈利回升、经营效益强化。 1)商业模式对比(按 B2C)：①按地区：欧美占比一般超 70%；②按渠道：亚马逊占比一般 50-90%；③按品类：精品型公司单一品类占比约 50%或更高，泛品型公司品类更多元；2)核心优势：①性价比优势，核心品类价格一般为线下的 40-70%；②研发优势，安克创新研发费用率 7.6%、吉宏股份 2.8%居前；安克创新/致欧科技在手专利数超 400 项；③数字化管理，泛品电商自研高效的选品系统，赛维时代/子不语实现“小单快返”提升效率；3)财务指标：①经营规模：安克创新营收/净利位居翘楚，低基数背景下赛维时代/华凯易佰/吉宏股份增速更快；②盈利能力：泛品公司及头部精品公司净利率更高；③经营效益：安克创新/致欧科技人均创收、人均创利位居前；④存货周转：三态股份/吉宏股份居前。

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