千味央厨研究报告:新品与渠道双轮驱动,打开成长空间.pdf
- 上传者:楚留香
- 时间:2023/07/25
- 浏览次数:74
- 下载次数:0
- 0人点赞
- 举报
千味央厨研究报告:新品与渠道双轮驱动,打开成长空间。基于我们预制菜深度报告《预制菜系列深度:潮平两岸阔》做出的判断“行业增长持续性 充足、望先B后C,米面类望实现高集中”,我们认为长期千味央厨潜力十足。而短期亟待 解决客户及产品的空间问题,自2022年以来有显著改变。经销商客户整体提质的情况下, 研发驱动明显加强,从蒸煎饺等火爆新品驱动到多个产品同时驱动,叠加味宝贡献,行业 空间打开,2023年以来核心客户弹性进一步提升、新品驱动同样增加,公司迎来加速期。
业绩:长期业绩稳健,2023年恢复提速。公司2017-2022年以来营收、归母净利润复合增 速分别达20.20%、16.76%,其中除2020年受疫情影响下游客户需求,其余年份业绩均非 常稳健。2022年公司持续提升研发能力,新品储备丰富,客户体系管理进一步优化,量、 质齐升;2023年Q1营收进一步提速,预计与以百胜为主直营大客户快速恢复为核心原因。 2023Q2,在市场环境相对较弱的情况下,预计大B增速较快,小B高基数但维持稳健增长, 同时,4月味宝并表,Q2收入增速望进一步加速。
公司:新品研发加速,渠道量、质齐升,产能快速释放。①新品研发加速:公司本身油条 优势明显,且为核心客户独供的基础上,加大蒸煎饺、烘焙等大单品打造,2023年预计放 量大单品相比2022年进一步增加,其中春卷、米糕、大包子、烧麦潜力较大。此外,公司 正在试点中式汉堡,尝试进入主食领域,叠加收购味宝进入奶茶行业供应商领域,打开成 长空间。②渠道量、质齐升:公司深耕餐饮客户,2023Q1年公司直营、经销收入占比由 2022年末的3、7开提升为5、5开。1>直营KA为业绩基石,大客户弹性强。公司为百胜T1 级别供应商,此外公司核心客户包括华莱士、真功夫、九毛九、海底捞等知名企业。公司 在大客户的供货地位、客户自身成长性、供货空间为当下业绩基石,收购味宝及新品研发 加速后,客户核心供应商将进一步稳固。2>头部经销商量、质齐升:公司2022年经销商数 量同比增加184家至1152家(+19.01%),单经销商提货额为83.86万元(+6.96%)。公 司对核心经销商支持力度增加,前20名经销商销售额为2.6亿(+26.59%),头部经销商数 量有望进一步提升。③产能快速释放:公司2022年实际产能利用率(实际设计产能按照70% 年化设计产能计算),新乡三期正在投产,新增6万吨速冻米面产能,结合芜湖及鹤壁产 能,预计整体增加16万吨产能,较2022年末设计产能16.48万吨提升97%,能够有效满足 公司未来5年左右的产能需求。
行业:空间广阔,先B后C,B端高集中。①速冻米面新品类空间仍存:2022年速冻米面市 场规模达841亿元,增速相较速冻食品整体增速略弱,主因速冻水饺市场成熟且占比过大, 且国人饮食习惯差距明显,随着工艺突破、产品教育,速冻米面新品类空间较大且正在提 升。②预制食品短期驱动强:1>广义(含速冻食品、净菜)预制菜,根据中国连锁经营协 会数据,2022年预制菜市场规模预计达4152亿元,同比增长23.27%,预计到2025年市场 规模达8317亿元,2022-2025年复合增速达26.06%。2>狭义预制菜,我们测算,2021年 狭义预制菜为2100亿元左右,预计2030年望达7580亿,期间复合增速望达15%。③B端高 集中,C端百花放:参考美、日发展史,B端刚需导致发展顺序先B后C。供应链资源优势 强、大单品型企业往往在B端发展中占据先机,行业有望实现高集中;C端因需求多元化, 往往百花齐放,下游平台型逐步占据大众主流品种,餐饮品牌型企业有望逐步成为高端核 心玩家但相对分散,门店型参与者有望诞生大型企业。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 千味央厨深度报告:深耕餐饮供应链,借力上市迎风成长.pdf 16 4积分
- 千味央厨专题报告:餐饮速冻米面研究兼千味三全安井比较.pdf 11 3积分
- 千味央厨(001215)研究报告:深耕餐饮供应链,为人间千味.pdf 9 6积分
- 千味央厨专题报告:“厨”之道,“央”泱食材,中有“千味”结.pdf 6 4积分
- 千味央厨专题报告:柔性定制成就舌尖万味,服务能力领跑业界央厨.pdf 5 3积分
- 千味央厨(001215)研究报告:大小B双轮驱动,餐饮市场大有可为.pdf 5 4积分
- 千味央厨专题研究报告:餐饮端速冻先行者,业绩增长路径明确.pdf 4 4积分
- 千味央厨(001215)研究报告:餐饮工业东风起,B端蓝海乘风上.pdf 3 3积分
- 千味央厨(001215)研究报告:餐饮供应链高景气,公司渠道有望持续扩张.pdf 2 2积分
- 速冻面米食品行业之千味央厨(001215)研究报告:深耕十余栽,B端速冻面米龙头乘风而起.pdf 2 4积分