C昊帆（301393）研究报告：全球多肽合成试剂细分龙头，减肥市场有望带动新增长空间.pdf

上传者：一树梨花
时间：2023/07/13
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C昊帆（301393）研究报告：全球多肽合成试剂细分龙头，减肥市场有望带动新增长空间。公司深耕多肽合成试剂二十载，为国内多肽合成试剂领域龙头企业。公司是全球为数不多的能够提供全系列多肽合成试剂研发与产业化的公司之一，拥有 160 余种多肽合成试剂产品，在 HATU、HBTU、TBTU、PyBOP 等多个细分产品领域处于市场主导地位。多肽合成试剂除应用于多肽药物外，也广泛应用于小分子化药中酰胺键的化学合成。随着多肽结构修饰与化学改造迭代带来的多肽药物市场空间扩大，以及含酰胺键化药市场规模逐步扩大，公司基于商业化项目经验以及稳定供应能力，未来有望迎来快速增长。

布局分子砌块和蛋白质试剂领域，打开业务成长天花板

公司基于自身在保护试剂领域的技术优势积极布局有量产需求的通用型分子砌块开发，拥有通用型分子砌块产品 60 余种，基于保护试剂领域技术开发的 Boc 保护衍生物类特色分子砌块产品竞争优势明显。蛋白质试剂产品主要包括蛋白质交联剂与蛋白质还原剂，经过多年的研发积累和技术沉淀，公司 2022 年实现销售蛋白质交联剂 55 款，蛋白质还原剂 5 款，蛋白质交联剂 SMCC、 Sulfo-SMCC 等可用于 ADC 药物 Kadcyla 和 Trodelvy 的合成；蛋白质还原剂 DTT 等可用于普兰林肽、兰瑞肽和美登素等药物的合成。

新产能加速推进，支撑业绩稳定释放

公司自有产能包括一期年产 350 吨项目、二期年产 1002 吨项目、多肽及蛋白质试剂研发平台建设项目和处于内部规划中的三期项目，其中一期项目已于 2022 年 8 月正式投产，二期项目已开工建设，预计 24 年底完工。公司优先将部分市场缺口大、竞争壁垒更高的多肽合成试剂核心产品实现自主生产，2022 年自有产能已供应 203.17 吨产品。随着公司产能利用率提升与二、三期项目建设，自产产品的种类和数量有望进一步提升，委外加工的比例预计将进一步下降。