美丽田园医疗健康研究报告：深耕生美三十年，二次挖掘轻医美.pdf
- 上传者：大力人
- 时间：2023/07/04
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美丽田园医疗健康研究报告：深耕生美三十年，二次挖掘轻医美。中国美容院龙头企业，三大业务板块驱动成长： 公司成立于 1993 年，目前已经发展为中国美容与健康管理服务行业 龙头，在全国共计拥有 353 家门店。2022 年，传统美容直营/传统美 容加盟 / 医 美 / 亚 健 康 管 理 业 务 收 入 占 比 分 别 为 52.2%/6.1%/37.5%/4.2%。公司所处的美容与健康服务行业市场空间 广阔，但下游美容服务机构资本市场关注度不高，主要痛点在于目前 鱼龙混杂、竞争格局分散、复制难度大。看向未来，我们认为呈现出 三大趋势：（1）轻医美市场需求不断增加，低线城市渗透率提升；（2） 从分散走向整合，集中度逐渐提高；（3）从营销内卷转为服务制胜， 盈利能力提升。
有别于市场的观点： 1）部分投资者质认为美容机构类公司获客成本始终过高难以跑通盈 利模型，而我们认为公司独特的获客方式使其具有优于同业的成本优 势。2）部分投资者质疑美容下游市场高度分散，公司连锁化率难以 提高 ，而我们认为疫情下小机构出清，利好龙头企业抢占市场。3） 部分投资者质疑公司加盟店模式会损害品牌资产，而我们认为公司的 标准化运营不但能提供高质量服务，同时在依托加盟商跑马圈地的过 程中放大品牌影响力。
公司核心竞争力在于门店的可复制性及高效的客户服务闭环： 我们认为公司的核心竞争力有两点：1）门店复制性强，可以不断扩 大市场份额。美丽田园主动选择更容易标准化复制，并且跟生美会员 画像重合度高的轻医美赛道。从人才和运营两方面把控标准化，而且 打磨了总管控能力较强的加盟模式，公司上市之后，能够依靠资本的 力量迅速跑马圈地，特别是在消费升级下通过降维打击抢占更多下沉 市场的份额。2）高质量的服务和品牌的协同关系，帮助公司形成客 户服务闭环。公司高端生美起家，已拥有庞大的优质会员规模，生美 基础可以为医美和亚健康实现导流，无需付出额外获客成本，同时公 司经过三十年的积累，在服务上消费者认可度很高，可以实现从获客 到锁客再到升级客户的闭环，从而实现较强的盈利能力。
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