2023年镍半年报:供应冲击下寻支撑,需求前景仍存支撑.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/07/04
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2023年镍半年报:供应冲击下寻支撑,需求前景仍存支撑。2023 年上半年,镍价重心显著下移,1 月达到上半年高点 234870 元/吨,6 月跌至低点 153050 元/吨,与 2022 年末相比跌幅超 30%,在有色金属中跌幅居前。从大环境来说,全球处于货币政 策紧缩阶段,而经济增速已经显著放缓,通胀逐渐有所遏制但与美联储目标仍有差距,衰退预期与 紧缩预期共存,有色金属在需求不振及流动性收缩下重心下移,而基本面差异导致了调整幅度的不 同,镍因供需向全面过剩发展,跌幅相对显著。这与我们年报预期的上半年以下行节奏为主的判断 一致。
2023 年镍供需逐渐转向全面过剩,除了镍生铁,硫酸镍供应改善,电解镍相对短缺情况也在快速 缓解。去年主线的电解镍结构性短缺,低库存主导的交易逻辑,随着国内电积镍产能逐渐释放,进 口改善,以及新的交割品牌逐渐从预期到兑现,支持力度逐渐弱化直至瓦解。新能源电池需求年初 一度遭遇挫折,从极快速发展至降速,硫酸镍则从产不足需,至原料端显著改善,MHP 等二极镍 原料显著改善,而镍豆溶解需求则断崖式下跌,快速沦为调剂品。而印尼的镍产业,也从不锈钢链 条的产能释放,逐渐转向电池产业链产能释放,MHP,高冰镍产能迅速增加,产量快速增加,向 国内回流显著增长。镍生铁产能向高冰镍转化的灵活度较高。不锈钢供应 2023 年上半年大幅放缓,镍需求不及预期情况下,镍生铁产能供应过剩矛盾继续显现,镍生铁较电解镍深度贴水,不过 随着电解镍下跌快于镍生铁渐有改善。预期 2023 年下半年,电解镍/电积镍产能新增逐渐释放, 镍供需全面过剩态势料会趋于明显,尤其电解镍极低库存的情况可能会逐渐有所改善。不过,由于 镍的湿法、火法工艺,一级镍及二级镍产品产能间逐渐具有一定的灵活转化余地,市场仍会交易预 期差。而且,由于矿端继续处于投资重点,矿价较难有大幅回落的空间,从而对镍生铁及电解镍形 成一定成本支持,价格低点较难回到历史低位区。
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