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三诺生物（300298）研究报告：国产血糖检测龙头，开启第二成长曲线。国产血糖检测龙头：公司是国内血糖检测龙头，产品线齐全，涉及家用产品、等级医院 专、基层医疗和糖尿病数字管理四大类。公司在国内血糖仪零售市场份额 50%以上，当 前拥有超过 2100 万用户，血糖仪产品覆盖超过 18 万家药店。经过在血糖监测行业的多 年深耕，公司及其全资和参股子公司在全球有 8 大生产基地，业务遍布全球 135 个国家 和地区。

公司有望长期享受行业扩容红利：国内血糖仪渗透率严重不足，据中国产业信息网的数 据，我国糖尿病患者中血糖仪渗透率仅在 25%左右，低于世界平均 60%的水平，与欧美 国家 90%的血糖仪渗透率相距甚远。使用频率方面，美国患者平均每年检测 400 次，但 中国患者平均每年只检测约 120 次。在 2030 年“60%确诊率（知晓率）”以及“二型病 人 50%的血糖仪渗透率”的保守假设下，我们认为国内血糖试纸市场存在 3 倍以上成长 空间，血糖仪虽然是技术相对成熟产品，但国内还远未触及需求天花板。公司在大规模生 产、渠道和品牌能力等方面已经被充分验证，我们预计将长期占据国内龙头地位，充分享 受国内市场空间提升红利。

CGM 开启第二成长曲线：公司 2009 年起开始 CGMS 技术研发，产品于今年 3 月获批上 市。三诺 CGM（爱看 I3）采用第三代直接电子转移技术，拥有 15 天使用寿命、8.71% 的 MARD 值、3 分钟/次的数据采集频率，采用一体化设计，小巧轻便、防水性能好。公 司 CGM 拿证丰富了公司糖尿病产品线的品类，也实现了血糖检测的“点（BGM）-线 （CGM）-面（HbA1c）”全覆盖。CGM 成长空间巨大，公司产品性能优势明显，公司 综合能力突出，我们预计 CGM 将成为公司增长的第二曲线。