公铁路、港口、大宗供应链行业2023年中期投资策略:铁路客运出现向上拐点,政策风口带来基础设施配置良机.pdf
- 上传者:小老王
- 时间:2023/06/20
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公铁路、港口、大宗供应链行业2023年中期投资策略:铁路客运出现向上拐点,政策风口带来基础设施配置良机。高速公路:困境反转,承诺高分红,政策风口迎来配置良机。疫情期间由于 公路客运受冲击严重,高速公路上市公司业绩受损,2023 年以来修复趋势明 显,头部高速公司业绩强势反转。高速公路上市公司是优质国有资产的资本 运作平台,中国特色估值体系的政策背景下,优质国企、央企迎来估值重塑机 会。高速公路行业大多业绩稳定、现金流好,叠加高分红派息政策,有较多优 质高股息标的,而保险新规的实施,高股息标的的配置价值显著提升。
铁路:后疫情时代铁路客运明显出现向上拐点,展望全年有望持续超预期。 客运方面,2023 年 1-4 月迅速复苏,已基本恢复至 2019 年同期水平,4 月铁 路客运周转量相比 19 年同期增长 4.52%。随着高铁路网布局持续完善,同时 航空提价叠加消费降级,助力高铁市占率的提升,展望全年铁路客运量有望 持续超预期。货运在疫情期间展现较强韧性,2023 年 1-4 月持续延续 2022 年 增长趋势,在国家提倡多式联运、“公转铁”的政策背景下,铁路运量有望保持 稳健增长。建议关注京沪高铁(坐拥全国最核心高铁资产,疫情后运量恢复 性增长。浮动票价机制带来巨大业绩弹性)、广深铁路(过港高铁贡献 23Q1 增量业绩,未来有望全面进入高铁运营领域,带来业绩想象空间)。
港口:吞吐量略好于预期,吞吐量增长出现结构性分化,展望全年前低后高; 费率修复趋势明显。由于 2021-2022 年高基数、出口压力较大等原因导致 1-2 月部分港口出现负增长,但是 3 月开始吞吐量下滑趋势基本收窄或回正,1-2 月全国港口完成货物 24.19 亿吨,同比增长 2.57%,3-4 月全国港口完成货物 吞吐量 14.24 亿吨,同比增长 12.28%,3-4 月同比增速环比 1-2 月同比增速提 高 9.71pct。展望全年港口行业有望前低后高、实现稳健增长。从航线结构来 看,港口出现结构性变化:东盟航线主力港口(青岛港、北部湾港)表现明显 好于欧美航线为主的港口;内贸散货港口表现优于外贸集装箱港口。另外港 口费率修复已形成趋势,一方面是过去两年航运高景气带来红利外溢,港口 进行恢复性调价;另一方面港口整合取得阶段性进展有效缓解港口恶性竞争。
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