全球能源行业:整个新旧能源价值链的全球观点.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2023/06/15
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全球能源行业:整个新旧能源价值链的全球观点。今年以来,在全球主要能源公司中,亚洲能源公司的绝对表现仍为 最佳,我们预计这种情况将在 2023 年下半年继续,见图 10。亚洲 能源公司的平均交易价格为 5.2 倍企业价值/息税折旧摊销前利润, 而全球能源公司的交易价格为 4.3 倍企业价值/息税折旧摊销前利 润。然而,中国石油(857 HK)和中国石化(386 HK)较欧洲主要 能源股溢价约为 39%,上一次出现如此大的溢价是在 2013 年第一 季度。
全球能源回报率--2012 年以来最高: 2023 年第一季度,全球能源 回报率平均约为 19%,是 2012 年第二季度以来的最高水平,其中 埃克森美孚和英国石油公司今年提回报率为行业最高,见图 26。 相比之下,今年,亚洲能源的回报率平均为 13%左右。尽管最近油 价疲软,我们仍预计该行业将会继续回购、去杠杆化并支持股息率 (今年全球和亚洲能源的平均股息率分别约为 4.3%和 7.1%),见 图 18。
太阳能和电动车价值链公司持续表现: 我们预计今年太阳能和电 动车相关公司的出色表现将持续,见图 3。同时,还有盈利上行风 险,见图 6。这在一定程度上与一些公司弱于预期的原材料成本和 强劲需求尤其是中国的需求有关。我们认为这种情况或将持续至 2023 年下半年,甚至 2024 年。
油服增长放缓: 由于欧佩克+进一步减产的可能性,我们认为这可 能会改变一些油服公司的增长轨迹,我们已经下调了 2023/2024 财 年全球资本支出的增长预期,见图 54。 炼化复苏?本季度,由于中国需求复苏弱于预期,本季度炼油利润 率大幅下降,化工品利润率也受到抑制。然而,由于亚洲炼油和化 工品的平均交易价格为 10.1 倍左右的市盈率,是 2020 年 9 月以来 最低水平,我们认为,中国石油和化工品需求持续回升的任何迹 象,都可能使该行业出现短期反弹。
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