华中数控（300161）研究报告：数控系统国产替代领军企业，助力中国机床“开道超车”.pdf

华中数控（300161）研究报告：数控系统国产替代领军企业，助力中国机床“开道超车”。公司深耕数控技术三十载，是国产中、高档数控系统研究和产业化基地，国产数 控系统行业首家上市公司。公司 2022 年营收约 16 亿元，同比增长约 2%，归母 净利润约 0.17 亿元，同比下滑约 46%。2013-2022 年公司营收、归母净利润 CAGR 分别约 14%，6%。

国内数控系统市场有望受数控化率、国产化率双提升，2025 年有望达 162 亿元

机床市场规模提升：制造业景气度回升下，国内机床消费额有望持续提升。 数控化率提升：2021 年我国机床数控化率约 36%，高端数控机床自给率不足 10%，国产替代机遇明确。 国产化率提升：根据国内数控机床龙头招股书，目前国内高端数控系统仍被发那 科、西门子、三菱等外资企业占据，2021Q1 西门子、三菱、发那科占据国内数 控系统市场约 64%，技术升级+国产替代政策下，数控系统国产化率将提升。 市场规模： MIR 预计 2022 年国内机床数控系统市场空间约 135 亿元，我们测算 2025 年国内数控系统市场规模约 162 亿元，2030 年有望达 222 亿元。2023-2025 年 CAGR 约 16%，2023-2030 年 CAGR 约 10%。

长期深耕中高端数控系统，数控系统、机器人双主业有望腾飞

数控系统：1）产品性能优异：主打产品华中 8 型数控系统与德国、日本等国家 的高性能数控系统产品功能全面对标，其中标准型数控系统产品 600 余项功能对 标匹配度达到 100%，高档型数控系统产品 1900 余项功能对标匹配度超过 98%。新产品华中 9 型融合 AI 技术，技术领先；2）客户资源丰富：公司是 2017 年“换脑工程”实施主力，2020 年国产高端数控系统市场领域占有率近 50%，居 全国第一位，下游客户遍布航空航天、3C、汽车等多个领域；3）核心部件自制 率高，自主创新率占比超 80%，数控系统中控制器、驱动器、伺服电机三大件均 为自产。 机器人：1）品类齐全，产品参数可对标头部企业；2）自制率高，核心零部件中 除减速机外均为自制；3）定增项目将新增 2 万台/年的新产能，有望助力公司向 高景气的新能源领域拓展。