巨星农牧（603477）研究报告：逆势扩张的川渝领先猪企，养殖优势明显静待猪价反转.pdf

上传者：十三姨
时间：2023/05/22
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巨星农牧（603477）研究报告：逆势扩张的川渝领先猪企，养殖优势明显静待猪价反转。川渝地区生猪养殖业绩领先。巨星农牧 2022 年实现营业总收入 39.68 亿元，同比+33.02%，归母净利润 1.58 亿元，同比-38.99%。整体来看，资产重组后，公司不断扩大产能、降本增效，营收大幅提升。2020-2022 年，公司营业收入由 14.39 亿元增长至 39.68 亿元，归母净利润由 1.28 亿元增长至 1.58 亿元。公司营业收入主要来源于生猪产品，2022 年公司出栏生猪 153.01 万头，收入 29.90 亿元，占总营业收入的比例为 75.35%，盈利状况对公司的业绩影响最大。

竞争优势显著，猪业板块快速扩张。通过与 Pipestone、PIC 及国内外多所高等院校和科研院所合作，引入优质 PIC 种猪，学习先进的养猪技术和管理经验，生猪养殖成绩业内领先；大力发展自繁自养一体化养殖模式，建立智慧养猪园区，产业链全程监控降低风险，进一步拉大毛利优势，实现降本增效；通过定向增发和可转债募集大量资金，有力支持猪场建设，现有建成和规划母猪产能为 20 万头左右，已投产和规划年产仔猪超过 500 万头。

供需失衡拉低猪价，政策扶持景气可期。22 年底新冠感染高峰大幅减少消费需求，叠加部分大场持续压栏收冻，诱发中小散户恐慌性出栏，能繁母猪存栏回补较慢，生猪市场形势供大于求，拉低猪价；近年生猪行业扶持政策较多，叠加收储政策，预计 23H2 生猪价格企稳回升。