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亿纬锂能（300014）研究报告：大圆柱、大铁锂加速动力与储能新增长。业绩快报基本符合预期，股权激励彰显公司信心。3 月 14 日亿纬 锂能发布业绩快报，2022 年营业收入为 363.05 亿元，同比增长 114.8%，归母净利润 35.1 亿元，同比增长 20.8%。公司动力、储 能、消费电池业务发展良好，随着新工厂、新产线进入量产阶 段，出货规模增长迅速，带来营收大增。 公司在锂电行业精耕细作多年，产品结构层次全面。

公司的产品 涵盖消费、动力、储能等领域。锂原与消费电池可应用于智能表 计与智能控制电路、物流识别跟踪系统、电子雾化器、可穿戴设 备、蓝牙设备、真无线蓝牙耳机等多种场景；动力电池包括方 形、软包、圆柱多种形态，三元锂与磷酸铁锂电池均有相关产 品；储能的大铁锂电池技术优势明显，可应用于大储、户储、工 商业储能、通信储能领域。

公司坚持三元与磷酸铁锂双路径，动力电池出货量稳定增长， 46800 大圆柱电池优势众多。公司采用三元锂与磷酸铁锂电池的 双路径，提前布局 46800 大圆柱电池，续航里程增加 16%，其大 尺寸的外包钢壳材料减少，生产成本降低，配备大圆柱电池的动 力电池组所需电池数量更少，降低了 BMS 的要求；凭借电池产品 多样化与差异化的优势，与小鹏、广汽、吉利等客户深度绑定， 22 年公司动力电池出货量可达到 19.5GWh，其中三元 10GWh，磷 酸铁锂 9.5GWh，我们预计 23 年动力电池出货量增长到 32GWh， 其中三元 18GWh，磷酸铁锂 14GWh。

储能作为确定性高增长赛道，公司持续扩大产能，大铁锂电芯出 货大增。2022 年亿纬锂能储能出货量达到 10GWh，同比增长 900%，市场份额快速增长至 7.8%，全球第三。公司的大铁锂电池 LF280K 及 LF560K 高质量电芯产品供不应求，公司储能电池产品在 大储、户储、通信储能、便携式储能方面都有应用，与华为、固 德威、中国移动、Powin energy 等客户绑定。22 年公司储能出货 量可达到 10GWh，我们预计 23 年储能出货量达到 39GWh，其中 大储约占 28GWh，户储约占 9GWh。