普利特（002324）研究报告：重组“海四达电源”，打造第二成长曲线.pdf

上传者：一鸣惊人
时间：2023/02/02
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普利特（002324）研究报告：重组“海四达电源”，打造第二成长曲线。收购海四达，积极打造新能源业务发展平台：公司以现金方式收购海四达 79.7883%股权（22616.80 万股），交易金额为 11.41 亿元，目前已完成了对海四达的重大资产重组。通过此次交易，公司新增了锂离子电池业务，快速切入储能、小动力锂电池等优质行业赛道，形成“新材料+新能源”双主业运行的经营模式。

加快铁锂电池产能建设，拓展行业标杆客户：公司新增产能将主要应用于家用储能、大型工商业储能。通信储能方面，“铅换锂”加速，订单需求稳定，公司已取得了中国铁塔 0.72GWh 备电订单，占公司产能（1.19GWh）60.5%；户用储能方面，公司产品获得国际认证，可直接开拓海外客户，沃太能源 22H1 已成为公司第五大客户。

高毛利户储占比提升，助力公司盈利增长：公司原有产品应用于通信备电领域，下游客户以大型通信运营商为主，客户集中度较高，公司议价能力较低，储能市场下游客户较为分布广泛，电芯产商有更多下游客户可以合作，公司议价能力有望提升，叠加户储市场毛利较高，公司盈利能力有望得到改善。

电动工具国产化替代不可逆转，公司静待出货拐点：电动工具客户基本都采用合格供应商认证制度，近年国外主流电池厂商退出供应链，想要再进入需要付出巨大的时间成本，国产化趋势不可逆转。2022 年下游需求偏弱，叠加上半年上海疫情影响公司境外订单的发货，公司产能利用率为 82.18%，较 2021 年下滑 10 个百分点。但随着疫情逐渐平稳，海外需求有望回升，电动工具将逐步恢复增长。

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