科技行业年度策略： 2023，关注内需，创新，安全三条主线.pdf

科技行业年度策略： 2023，关注内需，创新，安全三条主线。我们认为 1）消费复苏, 2）科技创新， 3）产业链安全是 2023 科技行业 三条主线。回顾 2022，由于盈利和估值下滑，电子(申万)指数下跌 36.54%， 跑输沪深 300 指数(-21.63%)。展望 2023，在需求弱复苏推动下，预计半 导体行业存货到年中基本恢复正常，行业盈利增速 2H23 开始回升。我们 看好 1）汽车智能化，2）数字经济，3）卫星互联网，4）半导体设备材料 国产化，5）元宇宙，6）人工智能等六条投资主题。年度重点推荐公司包括： 晶晨股份、圣邦股份、立讯精密、顺络电子、斯达半导、长光华芯、中国移 动、海康威视、国博电子、舜宇光学科技、蔚来、奕瑞科技等十二家公司。

创新#1：看好电动车向高压平台升级，以及 L2++智能驾驶渗透率提升

我们认为，智能电动车是未来 5-10 年承载硬科技创新的通用技术平台。过 去一年，中国市场的电动化率从 2021 年的 13%提升至 2022 年的 25%，L2 及以上级别智能驾驶渗透率从 2021 年的 27%提升至 2022 年的 37%，推动 了汽车零部件相关产业链快速发展。展望 2023 年，我们认为 1) 汽车动力 总成平台的高压化会成为主流趋势。推动碳化硅产业链快速增长，及连接器、 PCB 的升级；2）智能化方面，我们认为，L4 很难短期大规模商用，L2++ （辅助驾驶的高级化）是重要趋势。看好域控制器，光学，激光雷达等单车 价值量提升的机会。

创新#2：数字经济看好

（1）运营商价值重估，（2）算力网络产业链 数据，算法，算力是数字经济的三大要素，智能终端是数字经济的载体。23 年，我们看好 1)数字经济背景下，运营商产业互联网业务价值重估带来的估 值提升机会；2)以东数西算为代表的算力网络建设，推动包括安防设备，数 据中心，交换机/服务器在内的算力网络设备产业链需求复苏。算法方面， 以 ChatGPT 为代表的 AI 大模型算法的出现，有望大幅拓宽 AI 的应用范围； 终端方面，元宇宙时代用户体验或将在苹果第一代 MR 终端催化下（根据 Digitimes 或将于 2H23 推出）被重新定义。关注以上趋势对立讯等相关产 业链估值提升机会。

安全#1：2023 是卫星互联网大年

2022 年，美国 Starlink 在俄乌战争中的应急通信等各种应用上的成功，显 示卫星互联网是 5G 之后，通信行业重要发展路径。我们认为 2023 年将 成为中国卫星互联网建设的元年。我们预计 2023 全球有超过 7000 颗低轨 卫星入轨，带动包括火箭发射，卫星制造及运营，卫星用芯片等相关零部件 （国博电子）产业链的快速成熟。

安全#2：半导体设备材料，下行周期关注国产化率提升机会

受全球半导体下行周期，以及美国对中国强化半导体设备出口管制影响，我 们预计 2023 年中国大陆产线资本开支也将下滑 24.2%。在不利的经营环境 下国产替代紧迫性将进一步提升，我们看好设备，材料，零部件等国产化率 提升的投资机会。