汽车行业深度研究:车灯进阶不休,点亮智慧之眸.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2022/12/17
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汽车行业深度研究:车灯进阶不休,点亮智慧之眸。我们认为车灯行业未来发展将有三大趋势:1)LED 车灯颗数增长下的持续 升级。 LED 车灯在国内的表观渗透率至 65%,但走量车型的渗透率仍有提 升空间,自主品牌或成为渗透率上行的主要驱动力。同时随 LED 芯片颗数 增长、车灯升级,单车价值量提升将促进市场进一步扩容。2)行业重要增 量是 ADB 大灯,渗透率快速迈过 5%关口,已度过最初导入期。从车厂配 置倾向、技术成本可控性、用户体验提升三大纬度,我们判断 ADB 大灯将 迎来高速成长阶段。3)氛围灯响应汽车设计个性化、人性化及智能化趋 势,渗透率日益上升。贯穿式尾灯、OLED 尾灯同样有望贡献充分增量。
车灯行业市场空间较大,2025 年市场有望扩容至 1,433 亿元
车灯技术全面升级后,单车价值量有望由当前的 2,800~3,800 元,提升至 1.35~1.55 万元,赛道升级的天花板进一步打开。过去四年前照灯市场增长 主要源于 LED 驱动,2018-2021 年前照灯市场规模 CAGR 达 19%,2022 年 LED 继续上行,ADB 大灯接棒,长期看能提供总计 100~400 亿元的潜 在市场空间,促进 2022-2025 年前照灯市场规模 CAGR 达 20%。此外氛 围灯、尾灯升级进一步促进车灯市场的增长。综合测算下,我们预计 2025 年国内车灯市场空间有望达 1,433 亿元,未来四年市场 CAGR 将达 18%。
赛道升级+国产替代加速,中国车灯龙头在路上
当前全球范围主要龙头为小糸、法雷奥、海拉、斯坦雷,但国内龙头正积 极追赶。21 年的国内市场,华域视觉市占率达 26%,星宇股份占 18%, 已确立头部地位。全球拓张的布局和产品技术的引领,往往造就全球顶级 的车灯龙头,国产龙头星宇股份和华域视觉正站在技术升级、国产替代、 全球配套的关键交替点上,立足国内走出国门可期。从产能拓张维度看, 小糸、斯坦雷在中国区的厂房/物业/设备资产 14 年至 21 年增速较低,产能 扩张几乎停滞,国产龙头的优势由此凸显:全球范围内,星宇的资本投入十 年 CAGR 达 28%,显著超过海外头部企业,中国车灯龙头崛起势在必行。
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