公用事业行业研究:电改深化推动辅助服务,煤炭硅料预期双降.pdf
- 上传者:红四方
- 时间:2022/12/12
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公用事业行业研究:电改深化推动辅助服务,煤炭硅料预期双降。随着我国新能源装机总量不断提升,我国电网调节资源的重要性愈 发凸显。针对这一电源结构转型中的潜在挑战,我国电力市场化改 革不断深化,加速还原电力的商品属性,力争采用市场化机制解决 电力市场发展的派生问题。电力辅助服务是稳定电网关键物理参 数,是电网稳定安全运行不可或缺的润滑剂。为保障电网平衡,未 来我国电力辅助市场建设有望加速。我国辅助服务核心品种包括调 峰、调频、备用,其中东北核心品种为调峰辅助服务,南方电网核 心为调频服务。相较于国外电力市场,受限于电改时间较短以及计 划框架下的行政约束,我国辅助服务市场仍然面临市场容量偏小、 辅助服务产品单一和辅助服务费用分摊不合理等问题。我们认为未 来我国辅助服务市场规则有望进一步明确,辅助服务市场规模有望 持续扩大,辅助服务品种不断丰富,辅助服务成本将从发电侧逐步 向用电侧疏导。未来火电作为存量规模最大的潜在调节机组,有望 通过灵活性改造加速进入辅助服务市场,盈利模式将逐步从电能量 为主向电能量、辅助服务并举的模式转变。
火电利用小时小幅下滑,明年燃料成本预计改善
受二季度疫情及三季度干旱影响,今年火电出力波动较大,呈现前 低后高特征。截至 2022 年 10 月,火电利用小时数为 3619 小时, 同比下降 46 小时,主要系 Q3 顶峰出力增加所致。燃料成本方面, 尽管今年我国原煤产量稳中有增,但受地缘政治冲突与干旱事件等 冲击影响,煤炭价格保持强势震荡,火电仍然面临大面积亏损局 面。火电恢复合理盈利能力对于国家能源安全保供、加速火电向绿 电转型均有重要意义,今年电煤调控政策密集发布,以原煤产能增 加与促进长协煤履约两方面作为抓手,努力降低火电综合燃料成 本。我们判断明年在煤炭持续保供和长协煤履约率有序提升背景 下,火电燃料成本有望下降,火电盈利能力将迎来改善。
新能源补贴核查稳步推进,硅料迎供需拐点利好光伏装机
今年第一批新能源补贴核查项目稳步推进,截至 12 月初,大部分 电力公司暂无披露可再生能源大额减值风险。我们认为合规的新能 源项目占整体新能源装机比重是绝大多数,国家推动可再生能源补 贴核查主要还是为了后续更好的发放补贴。此外,随着硅料产能的 不断释放,硅料价格将进入下降通道,有望带动组件价格下行。 2022 年高组件价格严重压制了光伏新增装机容量,组件价格下行 有望催化这部分需求加速释放,光伏装机有望迎来增速与盈利双重 改善。电力板块,我们重点推荐火电持续转型绿电的上海电力、华 能国际、福能股份和华电国际,核电向新能源转型的中国核电,绿 电业务稳健发展的三峡能源,乌白注入后有望提升盈利能力的长江 电力。
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