正帆科技(688596)研究报告:设备+气体+服务,泛半导体领域平台化成长.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2022/11/21
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正帆科技(688596)研究报告:设备+气体+服务,泛半导体领域平台化成长。Capex 下游行业高速增长,Opex 穿越行业周期形成稳定现金流。2021 年公司 Capex(电子工艺设备、生物制药设备)、Opex(高纯特种气体、 MRO 及其他)业务的营收占比分别为 79%、21%,产品下游主要覆盖 泛半导体(集成电路、光伏、平板显示、LED)、光纤、生物医药等高 端制造领域。公司设备已切入中芯国际、京东方等核心客户,伴随半 导体和光伏行业扩产进入高速增长期。同时公司的定位从“卖铲人” 逐渐向“买水人”转变,发展磷烷、砷烷等电子气体业务和服务,第 二成长曲线穿越周期,形成持续性现金流。
工艺介质设备、电子气体市场空间均超百亿元,国产替代正在加速。 经测算,2021 年中国工艺介质系统(半导体、光伏、平板显示、生物 制药)、电子气体市场空间为 181、300 亿元。从竞争格局看,国内高 端产品市场仍大部分被海外寡头垄断,本土企业普遍规模较小,国产 替代正当时,公司通过核心技术在产品纯度、工艺控制走在内资企业 前列,有望顺应国产替代大潮实现高增长。
外延大宗气体和半导体气柜模组业务,公司发展趋于平台化。2022 年 公司拟定向募集资金发展氢气、氧气、氩气等电子大宗气体业务,与 砷烷、磷烷等电子特种气体业务互为补充;同时在设备领域,公司由 外部厂务系统深入到设备模组,积极开拓气柜模组业务(Gas Box)。 公司逐渐由设备供应商成长为泛半导体领域工艺介质平台化公司。
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