白羽肉鸡行业研究报告:海外引种或持续受限,布局白鸡养殖链机会.pdf
- 上传者:王老师
- 时间:2022/11/08
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白羽肉鸡行业研究报告:海外引种或持续受限,布局白鸡养殖链机会。高致病性禽流感疫情下海外引种受限、国内自主供应仍在发展中,我国祖代 白羽鸡供应或将持续不足。引种来源上,1)当前占比 80%的引种来源美国受 禽流感疫情和航班运输影响,在秋冬季疫情传播发展更为严重的背景下,预计 可用供种州将极为有限;2)占比 16%的新西兰因安伟捷品种鸡病影响,较难 补足供应缺失;3)备用引种来源地欧洲也处于禽流感疫情影响中,波兰、西 班牙等供种国已被我国海关发布进口禁令,解除封关预计需要半年以上;4) 国内自主育种的“圣泽 901”等品种供应有限,市场推广的产业化进程仍需要 时间。引种运输条件上,在新冠疫情航班受限情况下直达航班安排较为困难, 白羽鸡引种通常为 1 日龄鸡苗,种苗运输至境内养殖场的时间不宜超过 72h, 也应避免转机对鸡苗精力的消耗。另外当前种鸡存栏质量较差,换羽的供给弹 性有限,供应短缺现象有较大可能出现。
从周期传导的角度来看,白羽肉鸡和生猪养殖类似同为供给周期,白羽肉鸡周 期的起点源自祖代鸡更新量的波动,并通过生产周期传导到至少 14 个月之后 的鸡肉供给。今年 5 月份以来,随着美国禽流感疫情对安伟捷供种州的冲击、 新冠疫情影响下中美航班通航的受限,我国祖代鸡引种受到较大影响,5-7 月 连续 3 个月引种为 0,虽然 8 月恢复引种,但由于航班匹配难题、禽流感疫情 的持续演绎,引种量继续在低位徘徊。2022 年 1-9 月引种和自繁更新量 68 万 套,同比减少 20 万套(-22.7%)。我们认为,按照周期传导节奏推算,明年春 节后父母代鸡苗环节或迎来量跌价升,进而明年底或进入新一轮周期的上行 阶段,当前时点长周期供给侧的拐点已经隐约可见。而在禽流感疫情及航班 受限等不可抗力因素的影响下,未来几个月引种受限有望继续演绎,若后续 引种持续低于预期,周期的高度和可持续性非常值得期待。
在行业景气阶段,位于产业链上游的祖代父母代种鸡和商品代雏鸡环节(代表 企业益生股份、民和股份)的利润水平显著高于下游的肉鸡养殖、屠宰加工和 肉制品加工环节(代表企业圣农发展、仙坛股份)。从周期进程来看,上游企 业有望最先受益于鸡周期的反转,且股价弹性也更大。建议重点关注益生股份、 民和股份,其次关注具备种源优势、B 端优势突出且大力发展 C 端的一体化 龙头圣农发展。
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