益生股份研究报告:聚焦畜禽良种,受益于白羽肉鸡周期景气回暖.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2023/12/26
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益生股份研究报告:聚焦畜禽良种,受益于白羽肉鸡周期景气回暖。益生股份:聚焦高代次畜禽良种,白羽肉鸡商品代鸡苗销量全国第一。益生股份成立于 1989 年,2010 年深交所上市,公司专注高代次畜禽种源,主营业务为种鸡、种猪饲养及销售。深 耕肉种鸡产业 30 余年,2023H1 鸡业务贡献公司 95%的营收。历经 30 余年发展,公司已成 为亚洲最大的祖代白羽肉鸡养殖企业,祖代肉种鸡年存栏约 40 万套,饲养规模连续十余年位 居全国第一,市场份额约 1/3;同时,公司亦是中国最大的白羽肉鸡鸡苗外销企业,2022 年 公司商品代鸡苗外销量达 5.6 亿羽,市占率约 8%。
全球白羽肉鸡种源供应高度集中,海外引种趋紧,行业种鸡存栏高位回落。全球白羽肉鸡育种 行业呈现双寡头垄断格局,安伟捷、科宝二者合计市场份额超 90%。中国白羽肉鸡种源曾长期 完全依赖进口,受禽流感影响,主要引种国几度更迭,目前主要引种国为美国。2022 年 5 月 美国爆发高致病性禽流感,密西西比州、阿拉巴马州等主要引种州相继出现疫情,中国白羽肉 鸡引种受阻,2022 年全年祖代种鸡鸡苗进口量仅为 41 万套,同比-63.4%(全年祖代更新 96.3 万套,同比-24.5%)。反映到 2023 年祖代种鸡存栏出现明显下滑,参考畜牧业协会数 据,2023 年 11 月,全国祖代白羽肉鸡在产祖代种鸡存栏 114.1 万套,同比-13.3%,较高点 (22 年 10 月)下滑约 16%,对应到父母代雏鸡供应量于 23Q3 起同比下滑(23Q2 同比 +8%,23Q3 同比-4%,23M10-11 同比-15%)。参考白羽肉鸡生产周期,预计产能收缩在 2024 年逐步兑现为商品代鸡苗供应的下滑,推升行业景气。
“种鸡+种猪”双轮驱动可期,自研品种“益生”909 市场空间广阔。公司与安伟捷公司长期 稳定合作,保障种源供应,祖代种鸡饲养规模连续十余年位居全国第一,市场份额约 1/3。同 时,公司为“利丰”种鸡国内独家供应商,“利丰”种鸡性能优异,具备抗病力强、成活率 高、出栏体重大、料肉比低等优势,市场认可度较高,相较科宝及国产种鸡具备明显溢价。 2015 年起,公司开始进行肉鸡新品种培育,自主培育小型白羽肉鸡新品种“益生 909”于 2021 年 12 月通过国家畜禽新品种认定,“益生 909”相比 817 肉杂鸡具备 0.4-0.8 元/羽的销 售溢价,且价格波动小,盈利稳定。随着小型白羽肉鸡近几年市场接受度的逐步提高,公司亦 逐步增加益生 909 产能,计划到 2025 年销量增加至 3 亿羽。公司种猪业务已布局超 20 年, 主销法系、丹系种猪,性能优异。2022 年公司定增募资 11.6 亿元(2023 年 11 月发行成 功),计划将募集资金中的 64%投入种猪养殖产能的扩张,全部种猪场投产后,公司原种猪存 栏将达 1.2 万头,年可提供原种猪 10 万头,祖代种猪存栏将达 1.5 万头,年可提供二元猪 12 万头。
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