调味品行业专题研究:龙头乘势而进,第二方阵破局.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2022/10/20
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调味品行业专题研究:龙头乘势而进,第二方阵破局。调味品百味杂陈,行业规模可观,收入口径2021年或已达到4,600亿元。随着消 费升级和消费场景日趋丰富,调味品量价齐升,2016-2021欧睿国际零售量/价 CAGR分别4.0%、3.8%。酱油作为最大品类零售额占比近60%,功能细分与品质升 级成为主趋势。调味品方便化、复合化潮流下,蚝油、调味酱加速横向延伸迭 代,2016-2021零售额CAGR分别达到14.7%、13.8%,而食醋、料酒等品类品质提 升伴随消费频次增加,市场有望较快扩容。
海天领跑,中炬和千禾各有千秋
海天龙头地位稳固。中炬规模利润、品牌影响力居行业前三。千禾主推零添加 实现高增长,2016-2021营收CAGR近20%。海天完成全国布局,中炬在南部、千 禾在西部收入比例均约50%,大本营优势明显。海天盈利能力、运营效率优势明 显,中炬略胜千禾一筹。2016-2021年海天、中炬和千禾平均毛利率分别为 43.69%/38.21%/43.90%,平均净利率分别为26.34%/16.35%/15.20%,平均销售 费 用 率 分 别 为 26.34%/16.35%/15.20% , 平 均 固 定 资 产 周 转 率 分 别 为 5.37/3.30/2.33。
海天从微笑曲线两端发掘新机遇
研发创新、产品延伸、渠道布局共筑公司业绩护城河。研发方面,工艺迭代和 管理精细化降低供应链成本,同时构筑起技术壁垒实现产品价值提升;产品方 面:内生外延带动品类不断丰富,从酱油到蚝油、调味酱复合调味品,再到食 醋、料酒,乃至试水多口味调料包;渠道方面:线上直达消费者增强复购,广 告投放向年轻客群倾斜,培育消费生力军。
第二方阵差异化、全渠道、多品类扩张
调味品呈现一超多强格局,零售端CR5仅19.8%,份额整合红利仍在。餐饮、零 售和食品工业渠道交叉渗透,线上线下流量加速融合,第二方阵仍有市场份额 提升的机会。中炬BC并举,深入推进餐饮端布局,提升餐饮供应链份额。千禾 深耕C端,坚定不移推动零添加的差异化战略,在现代渠道领先的同时实现渠 道下沉。酱油之外,中炬、千禾均把握醋、料酒等潜力品类高增机遇,同时通 过弱势区域渗透、线上线下融合,加速全国化步伐。
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