中国纺织龙头产能转移跟踪深度报告：抢滩东南亚，一体化产能价值凸显.pdf

上传者：一鸣惊人
时间：2022/09/14
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中国纺织龙头产能转移跟踪深度报告：抢滩东南亚，一体化产能价值凸显。全球纺织业历经五轮转移，当下东南亚产能卡位结束上半场。1）五轮转移：英国、德国（第一次工业革命）→美国（一战后20世纪初）→日本（二战后1950s）→韩国、中国台湾及香港（1970s）→中国大陆（2001加入WTO）→东南亚（2010年至今）。2）总结规律：①以技术革命与全球格局重塑为催化，每一轮转移周期持续20-30年；②次序上先转移成品环节（人力密集型），其次棉纱等天然纤维环节（资本密集型），最终本土产业向高端纤维及面料转型升级。

中国纺织龙头抢滩东南亚产能，一体化产能价值日益凸显。1）品牌供应链精简趋势，东南亚已成品牌鞋服最大采购中心。FY2021年Nike来自越南的服饰/鞋类产量占比达30%/51%，FY2022受当地疫情影响略回落至26%/44%，但仍居最大产区地位。2）订单牵引产能转移提速，中游制造龙头东南亚产能价值凸显。2021年末，成衣龙头申洲/盛泰/鲁泰/晶苑旗下成衣产能海外占比预计达40%/70%/53%/80%，制鞋龙头华利越南/裕元越南+印尼/丰泰越南+印尼+印度产能占比达99%/83%/88%。3）上游资本密集型纺织材料产业跟随出海，积极推进东南亚扩产中。2021年末，百隆东方（色纺纱）在越南产能占比 61%，伟星股份（辅料）在孟加拉国产能占比15%，新澳股份（毛纱）正积极推进新设越南产能事宜。