军工行业2022H1业绩总结:业绩稳步增长,航空装备产业链表现亮眼.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/09/13
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军工行业2022H1业绩总结:业绩稳步增长,航空装备产业链表现亮眼。半年度报告披露已收官,军工行业上半年景气依旧。根据统计,SW 国防军 工指数 22H1 营收+7.8%(11/31),归母净利润+5.9%(11/31)。上半年归 母净利润增速超过 30%的军工企业多达 45 家。军工行业计划性强,产业链具 备刚性,受宏观环境及疫情等影响小。子行业情况来看,航空装备板块表现 最为亮眼:22H1 营收+18.58%,归母净利润+21.49%,扣非归母净利润 +25.67%。军工电子板块其次:22H1 营收+4.55%,归母净利润+10.9%,扣 非归母净利润+15.02%。
航空装备产业链表现亮眼,航发产业链处于高景气状态。航空装备产业链重 点公司 22H1 业绩表现符合预期。以航空工业集团下属公司为例:中航沈飞 (+20.74%)、中航西飞(+43.79%)、中航机电(26.31%)、中航电子 (+35.10%)、中航高科(24.04%)、中航光电(+35.45%)。今年是国企 改革三年行动收官之年,下半年改革有望进一步深化。航空工业集团增持旗 下上市公司(中航西飞、中航沈飞、中航高科、中航光电)股票,展现了对 公司长期发展的信心。目前航空装备产业链重点公司估值较低,安全边际充 足。航空发动机产业链 22H1 营收+31.1%,归母净利润+37.0%。产业链相关 公司 22H1 表现突出,例如:航发动力(营收+46.83%,利润+41.21%)、航 发控制(+37.37%)、图南股份(+31.24%)、华秦科技(+39.60%)、西 部超导(+76.27%)、中航重机(+107.44%)、派克新材(+62.35%)、航 宇科技(+51.27%)。整个航发产业链处于高景气状态。
军工行业估值处于历史底部,投资价值凸显。军工行业自年初开始出现大幅 回调,目前行业估值仍处于低位。以国防军工指数(申万)和国防军工指数 (中信)为例,年初截至 2022 年 9 月 12 日,国防军工指数(申万)下跌 17.70%, 目前行业 PE(TTM)估值为 57.62 倍,5 年分位点 24.86%;国防军工指数(中 信)年初至今下跌 17.14%,目前行 PE(TTM)估值为 63.80 倍,5 年分位点 32.10%。我们认为,目前军工行业估值仍处于低位,在行业景气度已得到全 面验证的情况下,当前估值的军工行业具备较大的配臵价值。
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