华盛锂电(688353)研究报告:电解液添加剂龙头乘风而起.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2022/08/12
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华盛锂电(688353)研究报告:电解液添加剂龙头乘风而起。公司是电解液添加剂龙头企业,是碳酸亚乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)市 场领先的供应商之一。公司于 2003 年进入锂电池电解液添加剂市场,经过多年的沉淀, 已直接与国内外知名锂电池产业链厂商达成合作,包括三菱化学、比亚迪、宁德时代、 天赐材料等。2018 年-2020 年生产的锂离子电池电解液添加剂产品市场占有率在国内 同类产品中排名第一。2021 年受益于下游需求大幅增加,公司营收同比+128%,归母 净利润同比+439%。
需求端,下游动力+储能市场推动下,电解液添加剂市场空间广阔。一方面,动力市场 电池出货持续增长,我们预计 2025 年全球动力电池出货量 1706GWh,较 2021 年复 合增速为 46%;锂电储能发展提速,我们预计 2025 年全球储能电池出货量为 404GW h,较 2021 年复合增速为 55%。下游需求旺盛拉动电池出货量增长,电解液需求提升。 电解液添加剂作为电解液的重要组成部分,能优化电解液各类性能,如电导率、阻燃 性能、过充保护、倍率性能等,也将迎来快速发展期。另一方面,磷酸铁锂动力电池 持续回暖刺激了 VC 的需求, VC 在磷酸铁锂电池电解液中的添加比例为 3%-5%,高 于在三元电池电解液中的添加比例 1%-2%;同时随着锂电池往高电压、高镍化等方向 发展,所需电解液的配方,尤其是添加剂的使用也越来越复杂。
供给端,产能聚焦国内,扩产周期较长。从格局看,中国企业为主,海外企业份额占 比较低,2020 年中国企业在全球电解液添加剂企业市场份额达 86%。从量看,2021 年各企业通过提高产能利用率,实现出货高增长,中国作为全球第一大电解液添加剂 生产国,2021 年电解液添加剂出货量约 3.26 万吨,同比增长 76.22%。从价看,202 1 年由于下游需求快速提升,同时行业扩产环评审核严格且有一定技术工艺门槛,行业 供不应求,VC 价格快速上涨,目前随着新增产能投产,供需紧张得到缓解,VC 价格 从 21 年底 40 万元/吨,回归至正常水平 13 万元/吨。
公司在锂离子电池电解液添加剂领域研发时间早,专利布局完善,主导了 VC 国家标 准和 FEC 行业标准的制定,是市场领先的供应商之一。公司形成了在锂电池电解液添 加剂领域完整的生产工艺和技术控制能力,并自主开发多项技术,不断提升技术水平, 优化工艺路线。公司产品纯度、色度、水分等重点指标处于行业先进水平。
公司积极布局新型锂盐。公司顺应行业发展趋势,持续加强对新型锂电池电解液添加 剂的研究,对 LiFSI、LiDFP、LiDFOB 等新型锂电池电解液添加剂已形成小批量量产 或技术储备。公司向上游产业链延伸。公司拟在云梦县设立子公司,投资约 4 亿元, 建设年产 8 万吨 CEC 项目,其中一期拟投资 1.5 亿元建设年产 4 万吨生产线,预计 于 2022 年建成投产。公司在电解液添加剂之外拓展负极材料、固态电解质等电池材 料。公司子公司华赢新能源(持股 70%)研发的高性能长寿命石墨负极材料的开发和 产业化已处于中试阶段。
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