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中材国际（600970）动态报告：鹰扬水泥工程全产业链，运维业务铸造增长新引擎。向水泥工程服务全产业链迈进：公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服 务商，在水泥技术装备与工程市场占有率已连续 14 年保持世界第一。2021 年 9 月，公司购买北京凯盛 100%股权、南京凯盛 98%股权以及中材矿山 100%股权。 中材矿山是国内矿山生产运维龙头，在矿山资源集中度提升、矿山绿色运维不断 推进的大背景下，中材矿山的市场占有率有望进一步提高。收购中材矿山后， 2021 年公司生产运维板块营收同比增长 616.06%，营收占比由 2020 年的 3.99% 增至 17.74%，自此公司向水泥工程服务全产业链发展迈出一大步。

工程建设业务受益于产能置换下产线新建：“双碳”背景下，建筑产业链节能减 排至关重要，水泥作为传统能耗大户，节能减排当仁不让，行业产能置换持续推 进。公司承建的槐坎项目是我国水泥产线智能化标杆，单线投资达 8.6 亿元。伴 随水泥行业不断拆小建大，带来较大新建产线市场空间，公司作为国内水泥工程 龙头且依托中建材集团，有望从中充分受益，预计公司 2022-2024 年公司境内 水泥工程营收可达百亿元以上。

海外布局先行者，依托母集团大有可为：中建材集团是全国产能占比最高水泥熟 料生产者，亦是全球最大的综合性建材集团，作为中建材集团旗下工程服务板块 核心干将，公司有望包揽集团水泥产线新建及改造业务，并从中建材集团获取更 多运维业务。公司深耕海外属地，拥有 36 个境外属地化公司，约 1800 名外籍 雇员，本土化用工比例超过 60%，2021 年公司新签境外属地多元化工程合同额 40.04 亿元，同比增长 43%；实现营业收入 29.99 亿元，同比增长 98.04%，其 中泰国石膏板、巴西风电叶片项目与集团内兄弟公司合作投资且即将落地，未来 公司亦有望持续受益于集团内兄弟公司出海战略。