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龙芯中科（688047）研究报告：自主创新水平最高CPU。龙芯中科 CPU 系自主创新程度最高的国产 CPU。龙芯中科主营业务为处理器及配套芯片 的研制、销售和服务，公司最新产品处理器基于完全自主研发的 LoongArch 架构，实现 从底层架构开始的完全独立自主，长期目标是打造独立自主生态体系。

中科院计算所孵化，完成“学院派“到”做产品“的转变。公司前身系 2001 年成立的中 科院龙芯课题组，曾研制出中国首款通用 CPU；2010 年在胡伟武董事长的带领下，由中 科院和北京市政府牵头支持，主动投入市场，2015 年即实现营收破亿，盈亏平衡；公司 2021 年实现营收 12 亿元，工控类芯片、信息化类芯片、解决方案分别占比 24.6%/54.7%/20.7%，实现年产芯片 268 万颗。

布局工控、信息化市场，实现可持续成长。工控芯片在早期是“现金牛”，现阶段已在多个 关键领域验证应用，未来持续渗透更多关键行业是大势所趋；信息化类芯片率先在政务、 金融发力，目前信息化产品集中在 PC 端，未来将拓展服务器市场。

性能补课效果显著，生态追赶将带来更大突破。国产 CPU 后发劣势明显，性能、生态均存 在差距。过去 10 年着力性能补课，3 次产品迭代后单核性能提升 10 倍以上，而国际领先 水平却“挤牙膏”，龙芯 3A5000 性能已逼近主流水平。生态方面，提供基础版操作系统， 实现横向翻译 Windows 平台应用，减低门槛实现过渡，PC 办公应用已齐备，未来加大与 整机及应用厂商的协同，预计将突破政务信创市场，进入重点行业，甚至抢占公开市场。

国产 CPU 在 PC 端年化规模约 200 亿元，服务器端也将突破 200 亿元。经过测算，2021 年中国 PC 端 CPU 市场规模 500 亿元，假设核心替代、重点替代、逐步替代、可选替代 的国产 PC 采购比例分别为 80%/60%/40%/10%，单颗 CPU 1000 元，5 年完成折旧， 国产 CPU 在 PC 端年化市场规模约为 200 亿元；2021 年中国服务器 CPU 市场规模 640 亿元，假设党政、通信、金融、其他行业国产服务器采购比例分别为 80%/40%/30%/10%， 单颗 8000 元，国产服务器 CPU 年化市场规模约为 139 亿元。考虑中长期服务器依然是 增量市场，假设 5 年 CAGR 10%，2026 年国产 CPU 服务器市场规模将超过 200 亿元。