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天奇股份（002009）研究报告：锂电回收加速发展，经营管理持续改善。深耕汽车产业链，利润恢复。公司成立于 1984 年，现已围绕“汽车全生命周期” 形成了智能装备、锂电池循环、循环装备和重工机械四大业务板块，其中锂电 池循环业务是公司重要的利润来源。2021 年公司营收 37.8 亿元（+5%YoY）， 归母净利润 1.51 亿元（+147%YoY）。2022Q1 公司营收 9.4 亿元，同比+30%， 归母净利润 0.89 亿元，同比+121%。

加大三元和铁锂电池回收，贡献主要盈利来源。动力电池退役高峰来临叠加锂 价上涨，公司锂电池回收业务盈利能力大幅提升：2021 年锂电池循环业务营收 9.0 亿元（+210%YoY），毛利率 35.7%（+13.2pcts）。子公司金泰阁积累深 厚，同时加速扩产进度：公司预计 2022 年锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合 计 9,000 金吨、碳酸锂 4,000 吨；2023 年产能为钴锰镍合计 12,000 金吨、碳 酸锂 5,000 吨。此外，公司规划年处理废旧磷酸铁锂电池 15 万吨项目，其中 2022 年二季度率先启动建设一期项目（处理规模 5 万吨），主要产品为碳酸锂及磷 酸铁。

智能装备围绕运输设备和生产线，已获得多家电动车企订单。公司 2021 年新签 16.3 亿元的订单，其中新能源汽车项目占比 67%，包括光束汽车、大众、比亚 迪、理想、特斯拉等知名汽车品牌的订单。随着全球新能源汽车产能的扩建， 公司将聚焦新能源汽车市场、加大技术创新、开拓海外市场、提升业务附加值， 有望受益于行业的发展。

循环装备业务借力“双碳目标”，助推业务升级。循环装备业务包括汽车回收 破碎装备和报废汽车回收再利用业务。子公司湖北力帝机床专注循环装备领域， 2021 年完成 RGV 循环台车报废汽车拆解线、动力电池多维度托举车、永磁伺 服撕破机等 9 项新品开发，同时新增专利 22 项、软件著作权 1 项。子公司宁波 回收和欧瑞德主要从事报废汽车回收拆解等业务，未来宁波回收将通过技术改 造加入新能源汽车拆解装备，与公司锂电池循环产业协同发展。2021 年公司循 环装备业务实现销售收入 4.5 亿元，新签订单 5.32 亿元。

重工机械业务持续精细化管理，降本增效。子公司天奇重工具备生产加工世界 最大单重 75 吨 12MW 海上风电轮毂的能力。2021 年，公司重工机械业务新签 8.7 亿元，由于主要原材料生铁、废钢、树脂等价格大幅上涨导致盈利能力大幅 下滑。预计未来公司将持续进行内部精细化管理，优化工艺水平，降低各个生 产环节消耗，并通过上调销售价格、锁定采购价格等方式稳定毛利水平，实现 效益最大化。