晶体生长设备行业-晶盛机电(300316)研究报告:如何认识晶盛机电,对公司周期性的重新审视.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2022/04/06
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晶体生长设备行业-晶盛机电(300316)研究报告:如何认识晶盛机电,对公司周期性的重新审视。专注核心技术竞争力,不断扩大能力圈。公司主要创始人多位具 有硕士、博士学历背景或浙江大学任教经历。技术出身的创始人团 队和管理团队奠定了公司以技术作为核心竞争力的发展主线。在技 术层面,一方面晶盛机电不断提高晶硅生长设备的技术水平,适应 行业发展需求推出新产品,提高在光伏、半导体行业的竞争,另一 方面,晶盛机电凭借对晶体生长技术的理解,对蓝宝石、碳化硅等 材料的晶体生长设备进行前瞻性的技术储备。对于新材料晶体生长 技术,晶盛机电的理念为“研发一代,量产一代,储备一代”,公 司分别在 2012 年和 2018 年对蓝宝石和碳化硅晶体生长技术进行研发。
前瞻性判断行业趋势,勇于逆势投资。公司自成立以来进行了两 次股权融资(第三轮在进行中,尚未完成),分别在 2012 年进行 IPO 和 2016 年非公开发行股份,募集的资金分别用于扩充单晶炉产能和 蓝宝石产能。在 2012 年行业处于周期谷底,公司营业收入出现较大 下降时,晶盛机电通过 IPO 融资进行产能扩建并保证了现金流的稳 定。2016 年是蓝宝石行业的周期性低点,国内主要蓝宝石企业的毛 利率在 2016 年降至周期性谷底,晶盛机电投资的蓝宝石产能使其市 场份额在这轮周期之后快速提升。
优秀的供应链管理能力和产业链地位。2016-2020 年晶盛机电的 应付账款周转率从 4.06 下降至 2.03,对应的应付账款周转天数从 88.73 天提高至 177.62 天。说明公司占用供应商资金能力在逐渐提 升,对上游具有较强势的地位。从现金流的角度看,晶盛机电的经 营现金流入占营业收入的比重在不断提高,说明公司的营收质量较 高,坏账风险较小。整体来看,公司的负债水平较低,2020 年公司资产负债率为 49.98%。全部负债中,95%以上为流动负债。流动负 债中,应付账款和预收账款是最主要的部分。强势的产业链地位一 方面确保了供应链的稳定,另一方面极大降低了坏账风险。
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