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乳制品行业专题报告：原奶成本下行，区域乳企利润弹性有望释放.pdf
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- 2023/05/30
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- 广发证券
乳制品行业专题报告：原奶成本下行，区域乳企利润弹性有望释放。发力差异化产品和渠道，区域乳企增长有望提速。近年来在低温鲜奶增长加快、乳制品渠道多元化的背景下，部分区域乳企在产品和渠道上与双寡头形成差异化，实现较快增长。17-22年新乳业/天润/李子园收入CAGR分别为17.74%/14.21%/18.45%，增速好于伊利和蒙牛。我们认为未来区域乳企增长有望提速，主要源于：（1）产品方面：在常温奶领域，区域乳企多通过价格带和产品规格与双寡头形成差异化，主打区域特色和高性价比；在常温奶以外领域，区域乳企凭借自身渠道资源，发力低温鲜奶、特色酸奶、甜牛奶、奶啤等差异化产品，实现较快增长。（2）渠道方面：...
标签： 乳制品 原奶 -
伊利股份（600887）研究报告：竞争格局改善，长期成长逻辑清晰，维持强烈推荐.pdf
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- 2021/12/09
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- 中银证券
乳品龙头竞争格局已改善，且未来仍将持续。1）从行业数据和渠道跟踪显示，乳业竞争已改善。过去两年伊利单季销售费用率呈现下降趋势，且在原奶价格上涨期间，利润率得到不断提升。2）从伊利蒙牛主观因素来看，高强度费用投放并未改变两者之间的竞争格局，费用投放的边际效益递减，两家公司均有提升利润率的意愿，行业竞争格局改善将持续。
标签： 乳品 原奶 奶酪 伊利股份 -
新乳业专题报告：奋勇争“鲜”，低温黑马突围进行时.pdf
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- 2021/10/22
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- 西部证券
新乳业专题报告：奋勇争“鲜”，低温黑马突围进行时。行业：上游争夺牧场控制权，下游低温大势所趋。在上游原奶成本上行趋势下，稀缺牧场资源成为乳企必争之地，复盘过去，常温步入双雄成熟期，低温格局分散，展望未来，液体乳量增空间在下沉，价增空间在高端化，冷链物流、杀菌工艺等配套设施逐渐发展，对比日本，低温大势所趋。
标签： 新乳业 原奶 -
蒙牛乳业专题研究报告：龙头乳企图南去，长短业绩均可期.pdf
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- 2021/09/20
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- 兴业证券
投资建议:“买入”评级，目标价59.21港元。以史为鉴，蒙牛乳业股市超额收益来业绩增长，当前公司营收增速提升、销售费用率下降、利润释放，并处于5年业绩翻倍战略期首年，长短期业绩均可期;投资价值凸显。我们结合液态奶公司估值水平、公司历史估值走势及未来业绩趋势，按PE估值法给予公司目标价5921港元，对应2021-2023年PE各为350x283x/22x;维持买入评级;建议投资者积极关注。
标签： 原奶 食品饮料 -
优然牧业-乳业上游龙头愈战愈强，全产业链布局规模优势凸显.pdf
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- 2021/06/19
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- 天风证券
优然牧业成立于1984年，是中国乳业上游市场的领导者。2000年公司被大型乳制品制造商伊利股份收购，成为伊利股份旗下全资附属公司。2015年经由PAG投资脱离伊利，目前伊利持股40％，仍为公司的控股股东。业务上公司实现乳业上游全覆盖，其中原料奶20年收入占比594％，反刍动物养殖系统化解决方案占比40.6％。伊利是公司最大的客户，2020年公司向伊利销售原奶收入670亿元，占公司原奶收入的958％。
标签： 乳业 原奶 -
乳制品原奶产业专题研究：供需错配，奶价上行，行业龙头获益.pdf
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- 2021/05/15
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- 光大证券
从原奶行业供需来看，供给端主要受国内原奶产量、大包粉(大包粉兑水后可变成复原乳，对原奶有替代作用)进口量、下游奶企原材料库存影响;需求端主要受下游乳制品产量的影响。2021年2月原奶价格创新高正是源自供给紧和需求旺之间的矛盾:国内外奶牛存栏量下滑导致供给放缓，2020年疫情催化乳制品需求。
标签： 原奶 乳制品 -
乳制品产业链专题研究报告：原奶周期再临，这次有何不同？
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- 2021/05/05
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- 中信建投
进口与季节性，逃不开的原奶价格周期1)结构变化:近年来随着消费升级的加速，国内生鲜乳更多地被用于高端牛奶、低温鲜奶等不可用复原乳加工的产品。大包粉进口数量持续上升，代替国产大包粉成为制作复原乳的主要原料。这种结构变化弱化了进口大包粉对国内生鲜乳价格的调节作用。2)产业链变化:从产业链环节看，上游行业集中度、规模化程度依然在较低水平，而中游乳制品加工行业CR4高达55%。中游乳企通过上游一体化的方式加强奶源获取、保证原奶供给，优质牧场资源基本都被伊利、蒙牛等龙头企业掌握，2019年两个龙头收奶量占全国生鲜奶的57%。在原奶价格上行时期，控制上游资源的乳企具有更强的成本控制与市场竞争力。风云再起，...
标签： 食品 饮料 原奶 乳制品 -
原奶产业深度报告：供需紧平衡时代来临，上下游联动加强.pdf
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- 2020/04/02
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2018年底开始，我国原奶价格开始明显上涨，波动中枢上了新台阶，其背后的主要原因是2015-2018年奶牛养殖行业持续亏损，散户和中小牧场加速退出，生鲜乳供不应求。
标签： 原奶
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