光启技术如何构筑核心护城河？

深筑技术及产能核心护城河，开拓多元应用新疆界。

1.全产业链布局自主可控，超材料大规模产业化先驱

率先完成“从 0 到 1”突破，尖端装备渗透率持续提升。公司专注于超材料技术基础研 究和产业化发展，成功攻克关键核心技术，成为了集“设计、制造、测试、批产”一体 化的全球超材料龙头企业。作为新一代尖端装备的核心技术迭代环节，公司产品在装备 体系中的价值占比呈现阶梯式跃升：已完成从技术验证（0→1）到批量列装（1→N）的 关键跨越，并随装备升级周期向更高渗透率演进，形成可持续的增量空间。 系统性全产业链建设，形成完整产业闭环。在上游特种功能材料方面，公司已开发 161 款特种功能材料，涵盖功能预浸料(29 款)、电磁吸波蜂窝(80 款)、特种高性能树脂(10 款)、电磁胶膜(8 款)、特种功能涂料(5 款)、电磁吸波材料(17 款)等功能结构所需主材和 辅材，实现功能结构核心材料全覆盖。中游重点布局了超材料产品关键零部件的制造， 涵盖蜂窝、蒙皮、射频组件、梁、肋等核心部件，由佛山、株洲、天津的子公司承担具 体研发制造工作。在下游方面，公司聚焦于超材料终端成品及服务，包括复杂功能结构 产品、无人机及服务等，由深圳、乐山的子公司负责。同时，公司还构建了覆盖全产业 链的配套体系，涵盖特种工装、夹具、设备和检验检测等环节，依托深圳、天津子公司 以及各配套企业，形成了完整的产业闭环。

持续推动产品技术代际升级，量产 2.0 提供公司稳健扩张新范式。从 2017 年第一代超材 料技术产品在我国航空装备应用以来，超材料技术以每 24 个月为一个周期迭代，目前公 司第四代超材料产品已应用于我国尖端装备领域，其技术指标较上一代技术产品实现了 重大突破。2025 年 9 月公司公布量产 2.0 技术孵化进展，量产技术 2.0 通过工艺升级与 流程优化，在同等投资和场地规模下优化产出效率，实现“轻量化扩产”，预计年底基本 完成第一阶段升级目标，明年半年度实现全体系技术迭代。该成果验证了通过技术升级 而非单纯规模扩张实现产能提升的路径，为公司稳健扩张提供了新模式。

2.研发生产全球首款全机身超材料无人机，开拓低空市场

发布全球首款超材料无人机，深化低空布局。2024 年 11 月，公司发布全球首款全机身 超材料无人机，该无人机还采用了先进的 AI 算法，具备远程自主导航功能；同时还引入 了集群模式，通过智能编队和分工合作，实现任务效率的最大化。此外，该款无人机打 破了传统无人机的设计框架，是全球首款采用全机身超材料的无人机，相比传统无人机， 超材料无人机在续航与载荷能力方面均有所提升。本次发布的无人机从设计、制造到量 产均为公司自主完成，体现了光启在无人机领域端到端的自主制造能力。同月，公司签 署了《无人机战略合作协议》及《无人机框架采购合同》，根据框架采购合同，合作伙伴 将累计采购公司各类机型无人机的总金额不低于 20 亿元人民币。

与乐山政府签订战略合作协议，共筑无人机产业新生态。2024 年 12 月，公司与乐山市 人民政府在四川省乐山市签署《战略合作协议》，合作内容包括建设先进低空无人机产业 链总部项目，打造低空经济产业集聚区等。先进无人机基地项目分三期建设，其中项目 一期拟在乐山高新区建设光启技术国际总部，并与上下游产业链企业共建空中智能无人 平台总部、地面智能无人平台总部、芯片设计总部、芯片检测总部、装备检测总部，在 犍为县经开区建设生产制造基地和试飞基地。在公司取得厂房使用权之日起 6 个月内建 成相关生产线并投产，投产后 18 个月内达产。 布局进展迅速，公司无人机已进入试生产阶段。1 月，光启技术“先进低空无人机产业 链总部基地项目”（以下简称“乐山 106 基地”）在四川省乐山市正式启动。8 月，由光 启技术推动并主导，联合创益通、科比特完成对天穹动力的增资事宜，构建起“技术赋 能-部件供应-整机制造-场景运营”的完整产业链闭环。10 月，公司携手创益通、科比特、 天穹动力以及中国电子科技集团十所、九洲电气集团等上下游单位，正式成立“深圳超 材料产业联盟—无人机蜂群创新分会”，标志着超材料七大能力平台赋能无人机蜂群的重 大应用场景落地。目前，公司无人机已完成外场试飞测试工作，顺利完成了包括极端环 境测试在内的多架次试飞任务，各项性能指标达到预期标准，开始进入试生产阶段。公 司在无人机方面将依托超材料核心技术，打造一个覆盖设计仿真、生产制造、检验检测 到场景化赋能的全产业链平台，赋能我国无人机企业快速发展。

3. 先进检验检测技术赋能智能汽车场景

创立全球首个“汽车紧缩场联合创新实验室”，解决大体积车辆天线 OTA 性能测试评价 难题。2023 年 12 月，光启技术与中汽中心在天津签署合作协议，双方成立汽车紧缩场 联合创新实验室，共同打造汽车行业首个紧缩场测试系统。该联合创新实验室采用开创 性的航空试验方法，通过紧缩场实验室打造完整的汽车整车通信测试方案，可精准测量 通信发射和接收能力；2024 年 5 月，“全球首套汽车紧缩场测试系统”正式上线；2024 年 12 月，紧缩场测试方案拟被列入国家标准草案。 超材料测试中心顺利通过了国家 CNAS 扩项资质认定。公司超材料测试中心已连续两次 获得 CNAS 扩项认证，认可检测范围覆盖了复合材料、环境试验、几何检测、电磁特性 试验、无损检测、热学检测、涂料能力。同时，超材料检测中心还获得了 CNAS 实验室 所认可的计量检测能力，包括力学和热学两大类检测对象共计 12 项校准规程或规范，检 测参数与技术标准全面对标国际先进水平。目前，公司已打造了覆盖智能汽车全尺寸、 全频段的测试环境。通过专业航空航天级紧缩场与高精度多维度转台，全方位模拟真实 通信场景；依托超过 1 万个角度的信号验证，实现对整车通信性能的全场景、全维度评 估，为智能汽车提供了整车通信性能验证，解决了传统测试方法精度低、效率慢的行业 痛点。

公司为“整车通信性能 S 级认证”提供坚实技术支撑。9 月 16 日，华为鸿蒙智行首款旅 行车享界 S9T 的通信性能通过“汽车紧缩场联合创新实验室”的验证，斩获全球收首个 “整车通信性能 S 级认证”。在光启与中汽中心联合打造的“汽车紧缩场联合创新实验室” 中，光启打造了覆盖智能汽车全尺寸、全频段的测试环境。未来，公司将继续深耕超材 料技术，推动更多尖端科技成果向民用场景深度渗透，为中国智能汽车、消费电子、通 信等领域提供更精准、高效的检测技术支撑。

3. 发布股权激励计划，彰显管理层成长决心

2025 年 6 月公司发布股权激励计划，激励计划首次授予共 133 人，合计授予股票期权共 计 366.28 万份，占公司股本总额 0.17%，行权价格为 37.13 元/股，本次激励计划可以 进一步稳定和激励核心团队，从而保证公司业务稳定发展，并可充分发挥员工的主观能 动性和创造性。

5.引入战略投资者，债务问题已得解决

引入战略投资者，优化股权结构。2024 年 10 月 24 日，公司公告控股股东西藏映邦为了 化解自身债务问题，优化股权结构，在多家潜在战略投资者中遴选出三家战略投资者， 包括株洲超材料投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“战略投资者一”）和天津津 南国有资本投资运营集团有限公司，以及共青城鲲智超材料股权投资合伙企业（有限合 伙）（以下简称“战略投资者三”）合计三家战略投资者签署了《股份转让协议》，拟通过 协议转让方式出让其持有的公司 3.23 亿股无限售流通股，占公司总股本的 15.00%。其 中两家国资战略投资者拟受让 10%股份，受让价格 17.17 元/股；战略投资者三拟受让 5% 股份，受让价格 37.13 元/股。2025 年 8 月 20 日，公司公告战略投资者一已向西藏映邦 支付股份转让价款 18.5 亿元，而战略投资者三协议转让股份事宜因相关协议超期未履行 而终止。 控股股东股份已全部解除质押。公司于近日持续发布关于控股股东部分股份解除质押的 公告，截至 2025 年 11 月 4 日，西藏映邦持股比例 23.01%，其所持有公司质押的股份 已全部解除质押。我们认为，公司化解债务、降低质押率的目标得以解决后，可持续发 展的基础条件有重大改善。