佳驰科技主要产品与经营情况如何？

隐身材料龙头，业绩快速增长。

1. 国产隐身材料龙头，配套多个重点型号

佳驰科技是国内主要的电磁功能材料与结构（简称 EMMS）提供商。致力 于引领和推动我国 EMMS 技术的发展、为我国国防安全及电子信息行业的 发展做出贡献。公司围绕 EMMS 产业发展的产品主流和技术前沿，坚持自 主创新，打破国外技术封锁，实现自主可控，全面覆盖隐身功能涂层材料、 隐身功能结构件，以及电子信息领域电磁兼容材料等在内的产品设计、制造、 测试、销售和服务。公司提供的 EMMS 产品在低频超宽带、多频谱兼容、 薄型轻量化等方面具有行业显著的技术优势和特色。公司承接了国家级、省 部级 EMMS 领域重大重点科研项目，突破了 EMMS 产品的“薄型化”和“超 宽带”等关键技术瓶颈。在国防安全领域，公司研制的我国战机“两代”隐身 材料，已批量应用于我国第四代、第五代战机等重大重点型号工程。在民用 电子信息领域，公司研制的电磁兼容材料产品，在消费电子、通信设备等电 子产品中推广应用。公司坚持自主创新，解决了 EMMS 行业系列重大难题， 连续被航空工业集团某单位认定为“金牌供应商”。 邓龙江院士为实际控制人，控股 3 家子公司。公司控股股东为邓龙江院士， 持有公司 20.14%股份。控股成都佳骋、深圳佳驰康及成都皓晶。

公司的主要产品包括隐身功能涂层材料、隐身功能结构件、电磁兼容材料。 其中，隐身功能涂层材料是具有吸收电磁波功能的材料，涂覆于武器装备表 面后可降低其雷达散射截面，主要用于隐身武器装备及其部件的表面；隐身 功能结构件是兼具电磁吸收和高强度特性的结构型材料，主要用于武器装 备中需要结构功能和隐身功能一体化的关键部位；电磁兼容材料是具有电 磁吸波功能的材料，可有效解决设备内部、设备之间的电磁干扰，主要应用 于消费电子、通信设备等。

2. 业绩持续提升，费用率整体稳定

公司营收及利润水平总体保持增长趋势。公司自 2020 年起营收及净利润整 体持续保持增长态势，2020 至 2023 年营收复合增长率为 52.06%，同期归 母净利润复合增长率为61.06%。2023年，公司营业收入及净利润显著增长， 齐创历史新高，运营质量全面得到改善。2024 年，公司处于发展平台期， 隐身功能涂层、隐身功能结构件等批产产品进入平稳阶段，同时布局了新形 态隐身功能结构件、电波暗室总体设计集成及关键吸波材料、隐身维护产品 三大新产品方向，新产品处于研制布局阶段，进展顺利，公司营业收入与 2023 年度相当;实现归母净利润 5.17 亿元，同比下滑 8.2%，主要系政府补 助及其他偶发业务带来的收益（资产处置收益）较 2023 年同期下降，影响 净利润。应收账款及应收票据余额较年初有所增加，信用减值损失较 2023 年同期有所增加，影响净利润。

隐身材料贡献主要收入及利润。隐身功能涂层材料是公司主要收入来源， 2024 年，公司隐身功能涂层材料及隐身功能结构件合计取得收入 9.33 亿元， 占比 95.11%。利润方面，2024 年公司隐身功能涂层材料及隐身功能结构件 合计取得毛利 7.29 亿元，占比 96.68%，近五年公司主营业务毛利率维持相 对稳定。

盈利能力较为稳定，2023 年后毛利率有所下滑。2020 至 2024 年公司毛利 水平均维持在 75%以上，2023 年以来毛利水平有所下滑，主要系公司实现 销售的部分新产品毛利率较低，拉低了公司整体毛利率水平。如 2023 年度， 隐身功能涂层材料的毛利率有所下降，主要原因系：公司向客户 KH113 首 次销售的吸波贴片新产品，由于生产工艺不成熟，为满足客户技术指标的要 求，公司进行了多次加工及反复测试，导致该产品合格率较低，生产成本相 对较高，本年度该产品亏损 1,180.19 万元；同时，公司销售的 XXX 飞机模 型及隐身涂料涂覆项目为客户单次采购的项目，该项目收入为 2,604.65 万 元，毛利率为 52.37%，低于隐身功能涂层整体毛利率水平等。

3. 持续提升费用管控能力，股权激励激发增长活力

公司整体费用管控能力较强。公司 2021 年管理费用包含股份支付费用，剔 除股份支付因素后，公司 2020 至 2023 年期间费用金额分别为 6,243.79 万 元、7,695.27 万元、12,354.51 万元和 5,431.23 万元，占同期营业收入的比例 分别为 11.78%、10.01%、12.60%和 14.75%，2022 年占比有所下降，系营业 收入增速更快所致，2023年占比有所上升，系研发费用同比增幅达到97.18%， 高于营业收入的增长幅度。

公司实施限制性股票激励计划，向激励对象授予 148.375 万股限制性股票， 约占本激励计划草案公告时公司股本总额 40,001.00 万股的 0.371%。其中首 次授予 118.70 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的 0.297%，占授予权益总量的 80.00%；预留 29.675 万股，约占激励计划草案公告时公司 股本总额的 0.074%，占授予权益总量的 20.00%，授予价格为每股 27.96 元。 公司向管理层及核心技术人员实施股权激励计划，有助于激发高管及技术 团队活力，为公司发展注入新动能。