骏鼎达主要产品、产能布局、股权结构与业绩分析

高分子改性保护材料隐形冠军。

1、 深耕改性保护材料多年，全球化产能布局打造保护套管龙头品牌

深耕高分子改性保护材料多年，公司产品细分行业领先。骏鼎达成立于 2004 年， 主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，产品包括功能性保护 套管和功能性单丝等，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领 域。公司产品凭借良好的耐温性、抗 UV 性、阻燃性、耐化学腐蚀性等性能，为各 大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、 降噪等安全防护作用。经过近二十年的技术积累，公司在产品设计、开发、验证、 制造等多方面形成了自主的核心技术优势，可满足客户多样化的定制需求，形成了 较强的市场竞争力。

高分子改性保护材料是指以高分子化合物为基体构成的材料，通过化学或物理 等改性方法使之符合特殊性能要求，经后续工艺可进一步加工为汽车、工程机械、 轨道交通、通讯电子等诸多领域的设备、零部件等提供各类保护功能的材料。功能 性保护套管作为公司的主要产品，根据产品生产工艺不同，可分为纺织套管、编织 套管、挤出套管和复合套管。此外，公司其他产品还包括排气阀，主要用于储能柜 和电力柜等设备，起到快速排气、散热、防爆等防护用途。

客户范围遍布全球，公司加快全球化产能布局，墨西哥工厂已顺利投产。公司 生产布局完善，根据国内客户分布情况，就近设立了多个生产基地，以此来实现更 快的信息获取以及客户响应目标。目前，公司主要下游客户集中在长三角、珠三角、 长江中上游和北美，因此，公司相应建立了深圳、东莞、苏州（昆山）、武汉、重庆、 江门、墨西哥七大生产基地，就近客户生产，有效缩短交付周期。

实控人持股比例高，股权结构较为稳定。杨凤凯先生现为公司董事长、总经理， 杨巧云女士为公司副董事长、副总经理。杨凤凯和杨巧云二人（夫妻关系）为公司 控股股东、共同实际控制人。整体看，公司实控人持股比例高，公司股权结构集中。 此外，新余骏博和新余博海为公司员工持股平台，公司通过实施股权激励，建立、 健全激励机制，充分调动了中高层管理人员及骨干员工的工作积极性。

2、 业绩保持稳步增长，公司盈利能力优异

业绩保持稳步增长，5 年复合增长率达 25%。受益于新能源汽车行业的高速发 展以及公司在通信电子、医疗、工程机械、低空经济、机器人等多个行业的快速布 局和拓展，公司近年来业绩持续稳定增长，除 2022 年受宏观经济环境的影响外，每 年收入和利润增速均维持在 20%以上。2020-2025 年公司收入和利润的 CAGR 均保 持在 25%左右。

立足于功能性保护套管，公司核心产品盈利能力始终保持较高水平，展现出强 劲的产品竞争力。分产品看，公司主要收入源于功能性保护套管及相关产品，2024 年核心产品收入占比近 80%。公司立足于高分子改性保护材料产品，掌握材料配方 核心技术，具备改性材料自主开发能力，核心自主产品的性能指标比肩外资领先厂 商同类水平，因此公司核心保护套产品毛利率常年维持较高水平，约 45%左右。

费用管控能力持续优化，公司净利率维持在 20%左右。费用率方面，公司近年 来期间费用率整体呈现下降趋势，其中销售费用率下降较为明显，整体看，公司费 用管控能力近年来持续优化。利润率方面，公司 2020-2022 年毛利率有所下降，主要 是公司产品的主要原材料树脂材料、复丝等石油化工下游产品价格上升所致，但净 利率始终保持稳定，维持在 20%左右。2024 年公司毛利率和净利率分别为 42.78%和 20.36%，整体保持稳定。