嵘泰股份各项业务布局情况如何？

全面布局磨床、丝杠和电机，关节总成发展潜力大。

1.丝杠：携手江苏润孚，成立江苏润泰机器人

2025 年 4 月，嵘泰股份认缴出资 6500 万元，2925 万元/3575 万元分别计入实收资本和 资本公积，江苏润孚动力科技有限公司出资 3575 万元，分别占合资公司股权 45%及 55%。合资公司江苏润泰业务为应用于人形机器人和汽车底盘系统的行星滚柱丝杠、滚珠 丝杠的研产销。根据公告，合资公司发展目标为经过三至五年，将人形机器人和汽车零部 件技术与市场相结合，成为机器人及汽车底盘供应商企业小巨人。 江苏润孚成立于 2010 年，与与北京航空航天学院、江苏大学、中国重型机械研究院、 西北机电工程研究所等高校院所深度合作。截至 2024 年 6 月，公司拥有专利 21 件，其中 发明专利 5 件。公司产品多次入选中央军民融合发展委员会办公室组织的“军民融合发展 高技术装备成果展”，获得了各军工科研院所的认可。公司产品被广泛应用于车辆、飞机、 舰艇、石油、机床设备、机器人和自动化等军事及民用核心领域。

2.磨床：子公司河北力准，发力丝杠螺纹设备制造

2022 年，公司 1.9 亿元收购河北力准机械制造有限公司 53%股权。力准机械主要从事 高端定制化数控机床的研发、制造、销售和服务，专业生产非标数控机床及自动化专业机 床，拥有授权专利 62 项，其中发明专利 5 项。在国内非标装备领域处于领先地位，在汽车 零部件、家电和 3C 电子等领域市场建立了良好的信誉。 力准机械拥有汽车连杆、冰箱压缩机缸体、空调压缩机缸体等多项成熟的数控机床精 密加工生产线，并在精密夹具、快换刀具、高精过滤冷却、自动排屑、物流自动化及加工 工艺编排等方面为客户提供优质产品和服务，为家电、汽车、摩托车、压缩机、通机、工 程机械、电子等批量生产型客户提供整体解决方案。

2025 年 4 月，嵘泰股份公告，子公司河北立准将与润孚成立一家合资螺纹设备公司 （分别持股 65%及 35%），开发及生产用于制造行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的相关专用型设 备及通用设备。 按照加工工艺，磨床可分为外圆磨床、内圆磨床、无心磨床、平面磨床、轧辊磨床及 其它专用磨床（螺纹磨床）等。螺纹磨削是利用砂轮来代替车刀、铣刀进行加工的一种切 削方法，砂轮截面轮廓与工件螺纹牙的法向轮廓相同。丝杠、螺母及滚柱螺纹的加工均采 用螺纹磨削方式，精加工过程中，丝杠及滚柱进行外螺纹磨削，螺母进行内螺纹磨削。

中国磨床市场第一梯队为国际知名厂商，如德国埃玛克、美国莱玛特、日本三井精机 等；国内例如秦川机床、华辰装备等同样具备竞争力。另外，丝杠厂商外延产业链，布局 磨床环节、掌握核心工艺、降低制造成本，如双林股份和恒而达。 双林股份收购无锡科之鑫：2025 年 1 月，双林股份收购无锡市科之鑫机械科技有限公 司（科之鑫）100%股权，其数控螺纹磨床技术已达到国际领先水平，内螺纹磨床加工精度 可达 C3、C2 级，外螺纹床加工精度可达 P3、P2 级。公司磨床主要产品：外螺纹磨床， 400mm 行程和 1500mm 行程，可用于机器人丝杠、汽车和机床丝杠；内螺纹磨床，300mm 行程，专注于反推式行星丝杠的螺母及灵巧手微型滚珠丝杠螺母加工。 恒而达收购德国 SMS：2025 年 5 月，恒而达收购德国磨床企业 SMS 名下高精度数控 磨床业务，交易对价 850 万欧元，其产品具备内螺纹磨削和外螺纹磨削功能，及沟槽磨 削、齿轮刀具铲磨工艺，创始于 1995 年，初期最早为莱斯豪尔及克林贝格生产的机械螺纹 磨床进行翻新并数控化改造。

3.电机：收购澳多电子，完善电机类产品能力

2025 年 8 月，嵘泰股份出资 3306 万元收购中山市澳多电子科技有限公司 51%股权。 澳多科技成立于 2010 年，布局电动踏板、电动尾门、电动限位器和智能网联、域控制器等 智能开闭系统和机电一体化类产品。澳多科技现有包括位于中山、常州和重庆的三个主要 生产基地，同时己筹备国外的生产基地（墨西哥、泰国、日本）。

4.转向器壳体铝压铸件领军，开拓新能源增量市场

汽车转向系统包括机械式和动力式（机械液压助力 HPS、电子液压助力 EHPS、电动 助力 EPS 和线控转向 SBW）两大类。机械液压助力中，通过控制液压油的流出及流回， 驱动车轮转向；劣势是持续消耗发动机能量，并且输出功率随发动机转速变化，助力效果不稳定。电子液压助力中，驱动源替换为电动机，同时使用扭矩传感器接受方向盘扭力、 ECU 接受传感器信号、控制液压阀，多用于商用车。 电动助力转向 EPS 传导路径为扭矩传感器、ECU、电动机输出扭矩、齿轮减速作用域 转向柱。EPS 省去了液压系统，提升可靠性、降低成本；同时电机和齿轮可以对转向角度 实现精确控制。SBW 在 EPS 基础之上，把转向柱也去掉，采用转向模拟器收集方向盘的转 动角度，转向机构布置更加灵活、实现非线性转向比，但是方向盘输入与转向输出质检没 有机械连接，因此需要可靠备份。中国乘用车市场中，EPS 系统能效高灵活性好，前装渗 透率已经在 90%以上。SBW 技术逐渐实现突破，未来有望渗透率逐步提升。

全球范围，电动助力转向市场现前五市占率供应商为捷太格特、博世、耐世特、采埃 孚、日本精工。中国市场，据 marklines，2021 年博世（19%）、日本精工（19%）、采埃孚 （18%）、捷太格特（12%）、豫北光洋（8%）市占率领先，外资品牌处于主导地位。

公司核心产品转向器壳体零部件在我国乘用车市场占有率较高，2017 年为 12%， 2020 上半年提升至 21%，处于行业领先地位。在转向系统领域，博世、采埃孚、蒂森克虏 伯、耐世特、捷太格特系该领域领先的五家一级零部件供应商，除捷太科特外，公司已与 其中四家建立了稳定的合作关系。 为开拓新能源市场，公司分别于 2022 年及 2025 年进行募资、建设产能。2022 年，公 司发行可转债，建设年产 110 万件新能源汽车铝合金零部件项目产线，投资 3.8 亿元。公 司取得多项新能源订单，包括比亚迪、长城、宝马 7 系列新能源汽车精密压铸件等。2022 年 8 月，公司与比亚迪签订电机壳开发协议，装配于纯电平台海豹车型，预估生命周期五 年，年均 3 亿收入。2025 年，公司发布定增募资建设新能源汽车零部件智能制造项目，基 于在手订单及定点协议和未来潜在订单，向客户提供混动变速箱箱体、纯电电机电控箱 体、结构件等产品，客户包括博世、采埃孚、TK、博格华纳、比亚迪、理想等；完全达产 后预计年收入 13 亿元。 2024 年，公司新获或新增开发舍弗勒、耐世特、威伯科、爱塞威、蔚来汽车、和胜股 份、富奥、海纳川、浙江轩孚、江苏巨石等新能源汽车、汽车结构件、电池托盘等产品新 客户或新项目。

嵘泰股份营收规模较小、营收增长稳健。2022-2024 年，爱柯迪/嵘泰股份/广东鸿图/文 灿股份/美利信/旭升集团营收复合增速分别为 26%/23%/10%/9%/7%/-1%；2025H1，分别为 6%/17%/17%/-9%/12%/-2%。2024 年，分别实现营收 67/24/81/62/37/44 亿元；归母净利润 9.4/1.6/4.2/1.2/-1.6/4.2 亿元。营收规模方面，广东鸿图、爱柯迪、文灿股份较高。广东鸿 图、文灿股份车企客户覆盖更充分；爱柯迪产品条线丰富，Tie1 客户充沛优质，新势力客 户成长性好。 嵘泰股份销售毛利率及净利率较好，整体费用率有优化空间。毛利率方面，行业均值 18.3%（2024），爱柯迪（28%）、嵘泰股份（24%）、旭升集团（20%）较高；广东鸿图、 文灿股份、美利信分别为 16%、13%、10%。整体费用率方面，行业均值 11.5%（2024）， 嵘泰股份（15.8%）、美利信（12.4%）、爱柯迪（11.8%）稍高；文灿股份、旭升集团、广 东鸿图整体费用率较低，分别为 9.0%、9.9%、10.1%。销售净利率方面，行业均值为 5.7% （2024），爱柯迪（14%）、旭升集团（9%）、嵘泰股份（8%）较高；广东鸿图、文灿股 份、美利信分别为 5%、2%、-4%。

一体化压铸：大吨位设备布局，行业有望加速发展。2022 年，公司采购了 3 台力劲 9000T 压铸单元，已经与国内新能源主机厂、储能客户进行多轮一体化压铸技术交流。公 司在全球铝压铸中市占率排名靠前，6000T 吨位以上满足新能源汽车后地板、前舱和电池 托盘等大型一体化部件制造。行业趋势层面，特斯拉 Model Y 引领一体化压铸造车，小 鹏、蔚来、问界、小米、极氪等车企及品牌一体化压铸技术加速上车；第三方供应商端， 广东鸿图、文灿股份、华达科技、多利科技购置大吨位压铸机，抢滩一体化压铸市场。