云知声发展历程、经营模式与营收分析

中国 AGI 技术的先驱者和引领者。

云知声是国内领先的 AI 解决方案提供商，专注于在中国销售用于日常生活及 医疗相关应用场景的对话式 AI 产品及解决方案。2023 年，公司推出了山海大 模型，于 2023 年 6 月的 MedQA 任务中超越 GoogleResearch 和 DeepMind 推出 的 Med-PaLM2；在临床执业医师资格考试中以 523 分（总分 600 分）的优异 成绩，超过 99%的考生水平。2024 年 6 月 MedBench 评测中，山海大模型医疗 行业版（UniGPT-Med）以综合得分 82.2 的成绩位列第一，各项指标全面超越 GPT-4。根据弗若斯特沙利文数据，公司 2024 年收入在中国日常生活 AI 解决 方案排名第三，在医疗 AI 解决方案排名第四。 2012 年 6 月，北京云知声信息技术有限公司成立。公司是最早将深度学习算法 应用于商业语音识别的公司之一。凭借战略远见，云知声于 2016 年开始建立 Atlas 人工智能基础设施，并据此开发了山海大模型，于 2023 年正式发布，成 为公司技术平台云知大脑（UniBrain）的新核心。2025 年 6 月 30 日，公司于 港交所上市。

三次蜕变：公司自 2012 年 6 月成立以来，敏锐地捕捉技术与市场趋势，完成 了三次关键的战略转型，逐步从技术提供商向全栈式 AGI 解决方案公司演进。 转向 B 端：2016 年起，公司从消费级硬件市场转向 B 端企业级解决方案，确 立了“智慧物联+智慧医疗”双轮驱动的业务模式，深入垂直行业。 云端芯⼀体：为解决 AI 技术落地成本高、周期长的痛点，公司提出“云端芯”一体化战略，通过自研 AI 芯片与云端算法、终端引擎的协同，实现了高效、 低成本的 AI 能力部署。 布局大模型：自 2021 年起，公司全面进入大模型阶段，集中资源自研“山海大 模型”，将公司战略重心转向 AGI（通用人工智能）的产业化应用。

公司目前产品涵盖智慧生活和医疗中广泛的 AI 应用场景。云知声通过整合云 端大模型能力、终端应用解决方案以及自研 AI 芯片，实现了从技术到产品的 全栈式布局，使其能够针对不同行业的特定需求提供高度定制化和低成本的 AI 解决方案。目前，公司业务已清晰地聚焦于两大核心板块：智慧生活与智慧医 疗。

深度绑定头部客户，快速扩大市场覆盖。在智慧生活的 AI 应用方面，解决方 案涉及住宅、交通、商业空间、酒店等场景。公司已与华为、美的、格力、长 虹、京东、TCL 等家电巨头开展智慧家居深度合作，产品包含智能照明、智能 空调、智能厨房及智能安防等。在智慧交通领域，公司与深圳地铁达成了合作， 提供智能语音购票、智能语音客服及人脸识别等 AI 交互服务。此外，云知声 智慧座舱解决方案已广泛应用于上汽智己 L6、吉利星瑞、吉利博越 L、吉利领 克等多款车型。 自上而下，百强三甲医院提供商业背书。相较于生活场景，医疗容错率极低， 应用场景严肃，模型需通过循证医学验证才能被临床信任。公司目前已覆盖全国 30%百强三甲医院，如北京协和医院、北京友谊医院等。产品及解决方案涉 及病历语音输入、病历质控、单一疾病质控、门诊病历生成系统、医疗保险支 付管理和医学知识图谱等。截至 2025 年 6 月，云知声智慧医疗解决方案已部 署 400 家医院，700 余家进入测试阶段。根据弗若斯特沙利文的数据，按 2024 年收入计算，云知声在中国医疗服务及治疗 AI 市场中排名第四，市场份额为 2.3%。

业务高速增长，大模型成为未来核心驱动力。2021—2024 年，公司营业收入自 4.56 亿元增长至 9.39 亿元，复合增长率达到 27.2%。营收增长主要归因于：（1） AI 技术的增强，包括大模型及计算基础设施的升级；（2）提供创新的 AI 解决 方案，垂直应用场景不断拓宽；（3）客户群的巩固与合作持续深化。2025 年上 半年来自山海大模型的收入达到 9876 万元，同比增长 457.4%，占总收入比重 已接近 25%，凸显出公司营收增长的核心驱动力正从传统业务转向以“山海大 模型”为代表的 AGI 业务。 前期市场开拓和研发投入尚未盈利，但亏损幅度逐渐收敛。从利润端来看，当 前公司尚未盈利，2022~2024 年净亏损分别为 3.75 亿元、3.76 亿元、4.54 亿元。 剔除股份支付开支、赎回负债利息的融资成本（上市后不再产生该成本）及上 市开支的影响，公司 2022~2024 年经调整净亏损分别为 1.83 亿元、1.36 亿元、 1.68 亿元。亏损主要归因于：（1）商业化早期提升市场接受度进行的大力投入， 尚未到达回报期；（2）高水平的研发支出。若剔除 2024 年研发支出同比增加 的 0.83 亿元，2024 年经调整净亏损将收敛至 0.85 亿元。

毛利率趋于稳定，盈利拐点有望到来。公司毛利率长期稳定在 38%～40%的健康水平，是其商业模式具备潜在盈利能力的重要支撑。公司包含大量硬件成本， 分别占 2022、2023 及 2024 年收入的 46.6%、41.6%及 33.3%。未来预计包含较 少硬件的 AI 解决方案的收入贡献将有所增长，从而提高毛利率。当公司度过 前期高强度的研发支出与市场投入阶段，随着收入规模的持续扩大和规模效应 的显现，稳健的毛利率将有助于公司扭亏为盈、实现盈利拐点。 长期高额研发投入确保早期技术优势。近三年，公司研发费用率始终维持在 40% 左右的行业高位。这种不计短期利润的投入，旨在构建以大模型为核心的全栈 AI 技术壁垒，形成长期、可持续的竞争优势，符合硬科技企业发展的客观规律。 2022—2024 年，公司研发开支由 2.87 亿元增加至 3.70 亿元，复合年增长率为 13.5%，推动同年收入由 6.01 亿元增长至 9.39 亿元，复合年增长率为 25.0%。 这体现出研发优势到商业化变现的良好转化。 财务费用中赎回负债利息支出上市后将不再计入。2022—2024 年，计入公司融 资成本的赎回负债利息分别高达 1.76、2.09 及 2.65 亿元。2025 年 H1 公司赎回 负债利息 1.39 亿元，上市后，将不再产生该融资成本。